降息延后 金价盘整期恐拉长

法人预估金价未来四季中位数

今年上半年全球央行净购金创下同期新高，成为支撑黄金价格的主要因素。法人表示，预期在地缘政治风险增，为分散储备资产、抵御各国债台高筑，各国下半年仍会持续购买黄金，有机会让金价逐季呈现小碎步上扬，只不过，若降息时点延后，恐使金价盘整期拉长。

根据8月1日世界黄金协会发布最新《全球黄金需求趋势》报告指出，2023年上半年美元金价涨幅超过5％，表现优于美国国债。新加坡大华黄金及综合基金产品经理何彦樟表示，尽管近期受惠誉下调的美国主权债信评等影响使美债殖利率再度走高，再加上美元指数上涨，使黄金进入短线震荡。但近期美国又传出银行倒闭以及科技类股涨多后面临财报季的考验，金融市场透出诡谲气氛，预计全球股债波动加剧。

期元大S&P黄金ETF研究团队表示，美国财政部大幅调高第三季举债额度以及惠誉调降美国信评至AA+，带动美债殖利率大幅弹升，10年债殖利率4.18％是2022年11月8日以来新高，由于黄金无法孳息，殖利率上升将提高持有黄金机会成本，让短期金价走低。

何彦樟指出，黄金作为避险资产，除了持有实体黄金外，透过基金持有黄金类股与其相关股票可以有效分散投资组合，特别是因应通膨环境和地缘政治的不确定因素，黄金也可望受惠未来联准会升息顶点后的弱势美元环境。

富兰克林证券投顾则表示，经济增长放缓支持市场对黄金的投资需求，而投资者需求的复苏将是金价重返涨势的关键之一。富兰克林黄金基金经理人史蒂芬‧兰德（Steve Land）认为，尽管美国经济增长在2023年上半年相对有弹性，联准会货币政策的影响需要时间才能在更广泛的经济中感受到，投资者需求只要有小幅增加，便足以显著推高金价。

只不过，就短期来看，金价仍会呈现整理格局。期元大S&P黄金ETF研究团队表示，就点阵图显示，联准会官员认为明后年才会启动降息循环，统计自2001年至2020年的降息循环，启动降息后6个月，标普高盛黄金ER指数平均上涨15.17％，表现亮眼。因为经济数据持续保持稳健，市场对于启动降息时间的预期逐渐向后调整，由今年第四季已递延至明年3或5月，降息时间延后恐将使金价盘整期拉长。