《金融》2022台湾GDP成长 星展调升至3.8%

星展集团资深经济学家马铁英表示，首季的俄乌危机、油价上涨、货币政策紧缩及全球Omicron疫情蔓延，为台湾经济复苏前景增加不确定性。其中，俄乌冲突对台湾通膨影响将大于经济成长，主因双方均非台湾主要出口目的地，分别仅占总出口的0.3％及0.04％。

而乌克兰在半导体级氖气的供应方面表现突出，供应中断可能会加剧全球市场现有的晶片短缺问题。尽管如此，星展认为，考量台湾在全球晶片代工中的主导地位及与上游供应商的强大谈判能力，对半导体供应链的短期影响将相对有限。

至于俄罗斯为全球石油、天然气的重要供应商。自3月初以来，对石油供应减少的担忧已将布兰特原油价格推高至每桶100美元以上。鉴于台湾的能源供应高度依赖化石燃料进口，国际油价的上涨将直接透过进口推升通膨。

星展认为，油价上涨应不至于使台湾经济陷入停滞性通膨。从贸易条件损失角度测算，国际油价每上涨10美元，台湾国民收入将损失大约0.4个百分点。国际油价每上涨10％，CPI通膨将上升大约0.2个百分点，但对经济成长和通膨的实际影响可能更温和。

星展指出，台湾财政状况稳健，有空间透过补贴方式吸收油价上涨造成的私人部门收入损失。而家庭储蓄强劲，有助于减轻油价上涨对消费者可自由支配支出的不利影响。台湾的能源密集度在过去十年稳步下降，也意味有比过去更好的承受能力面对每桶100美元的油价。

而货币政策收紧不一定会立即带来资产价格大幅调整，或造成家庭部门大幅去杠杆。原因有三。首先，央行货币政策、信贷政策收紧可能会维持渐进式步调，其次为银行体系资金充裕，贷存比处于历史低点，实际贷款利率的上升速度应该不会过快。

最后，台湾家庭债务虽攀至新高，但家庭资产状况亦有所增强，且家庭持有的金融资产较大部分是货币和存款等流动性资产。换言之，尽管家庭部门以现金流偿还债务的能力减弱，但仍有大量储蓄可承受偿债负担的增加。

Omicron疫情方面，星展认为对台湾经济冲击有限，主因台湾接种加强剂疫苗人口比例目前已达50％，与1月疫情开始向亚洲传播时的新加坡和南韩接种水准相似。从上述2国经验观察，感染病例虽会急剧增加，但不至于对医疗系统造成严重压力。

星展认为，为因应疫情升温，台湾政府相关限制措施可能重新收紧，但不至于再度出现封锁。消费支出可能因而下降1～2个月，但关键产业的贸易和供应链基本上不会受到影响。

星展认为，以目前接种速度推算，台湾的疫苗加强剂覆盖率有望在5月底达到70％。除非出现新传染性变种等意外冲击，应有条件在夏天进一步重新开放。在此前提下，更全面的疫苗保护有助减轻开放风险，促使台湾的经济成长路径维持平稳。