《金融》私募金流巨变 「新3D投资」成显学(2-2)

印度与其他大多数其他人口大国呈现的老化情况相比，形成鲜明对比，这些国家的生育率不断下降，同时预期寿命提升，导致老年人口比例逐渐上升，这可能会导致劳动人口减少，进而促使GDP下滑。不过，AI的出现预期将来会显著提升生产力，以弥补人口高龄化的状况。

人口结构转变下的资产类别重点，首先，不动产方面，为满足不断变化的人口结构，我们需要各类型的生活形式来满足不同年龄层人们的需求。已开发市场的人口老化问题促使增加市场对乐龄住宅和看护中心的需求，这些地方提供了必要的便利设施和服务。

在年轻族群阶段，某些地区有专为学生设计的房型提供持续性的服务。另外，对于价格合理和中阶价位的租赁市场往往供不应求，这类情况在欧洲特别明显，这些住宅提供了合约或间接的通膨保护，并能够运用营运技能来达成永续的中长期收益和价值。当一个国家人口的平均年龄不断上升时，预期的医疗负担也会增加，这为私募资产中的医疗照护相关产业创造了机会。

三、去全球化(Deglobalisation)：新冠肺炎及近期地缘政治的紧张加剧凸显出供应链韧性和安全性的重要。在部分产业中，尤其是半导体，疫情后推动了「产业回流」，使供应链更加靠近母国。随着随世界变得越来越「多极化」(multi-polar)，这种情况将会延续下去。

就其经济比重（以全球GDP占比为例）来看，虽然美国50多年来一直处于主导地位，但中国正紧追其后，预期印度也将迎头赶上，成为另一个经济强国。印度已成为世界第五大经济体，预期2030年将成长为第三大经济体。印度已诞生超过100家的独角兽公司，这些公司均是市值超过十亿美元的未上市新创公司。使得印度在独角兽公司数量方面排名第三，仅次于美国和中国。印度的数位革命对这些独角兽公司的崛起发挥了关键作用。

去全球化可能会引发通膨，因此与浮动利率债务相关的高额贷款利率，以及房地产可提供的抗通膨保护，深具吸引力。制造业回流、近岸外包和生产的情况出现，政府提供专门的财政补助供企业用于建厂，美国的晶片法案即是一例。这会创造出企业对相关设施的需求，像是工业用地，由于举债融资（特别是商用不动产融资）不太容易取得，这是个需要强大基本面支撑的领域。

至于关键科技因子AI：已从理论走向实践，并运用在生活各处，包括医疗照护诊断、诈欺预防和资料分析等。我们认为现在正处于第五次工业革命的浪潮上。然而，第五次革命与先前革命的不同之处在于机器的使用方式和科技进步的速度。

前四次工业革命的特征是机器帮助人类进行「体力」活，而AI主导的第五次工业革命则是机器第一次能够帮助人类进行「知识」活。

先前的工业革命需要数十年才能产生大规模影响，而AI为首的公司只需几个月就能达成效果。例如，ChatGPT仅花了两个月的时间就达成1亿名用户，而Uber则花了五年时间才达到相同规模。以这种创新速度，有些人认为，到2040-50年，AI发展将达到「科技奇点」(tech singularity)，这时一台智慧型手机将拥有与地球上所有人类加总起来同等认知与处理能力。

推动当前AI发展的新技术是「生成式AI」。OpenAI和Cohere等公司打造了基础技术，但还有更多的新创公司和大公司都在这个基础技术上进行开发。最初，这只与创投或成长资本有关，但随着时间的推移，私募股权也将触及大企业和收购股权投资，并运用AI来改变或提升他们的商业模式。

施罗德认为生成式AI将使现有技术和软体变得「更聪明」，并将创造一种影响所有产业的长期趋势。预期AI将对不动产和基础建设市场产生二次效应。

举例来说，随着像矽谷这类的科技枢纽AI新创企业蓬勃发展，可能会在部分地方产生办公空间需求，例如多伦多、巴黎等潜在的明日之星。不过，随着时间的演进，它可能会减少对其他地方办公空间的需求。

大量的数据处理需求也引发市场对资料中心的需求，为该领域创造有利的投资条件。此外，AI的庞大运算需求需要大量的能源，我们认为这是投资基础建设的机会，特别是在再生能源方面。