《金融》中美关系持续恶化 通膨难题愈发棘手

尽管通膨浮现降温的前景，但是降温后的通膨仍将高于联准会的目标。故此， PIMCO认为，联准会料将维持紧缩的货币政策。换言之，为了确保美国通膨能够重回并稳居目标水准，未来联准会不排除仍有多次大幅升息的机会。

PIMCO指出，美国薪资通膨已从低薪、低技术门槛的服务业进一步扩大至各个产业、职业、与技术门槛。亚特兰大联邦储备银行的薪资追踪指标已大幅攀升，且攀升轨迹呈现非线性的菲利普斯曲线，并/或反映加速攀升的通膨预期水准。此外，薪资上涨的同时，劳动生产力却陷入衰退，导致单位劳动成本大幅上涨。故此，预其未来企业将调高定价以维持利润率。

此外，中美关系持续恶化，且考量两国领袖展现的态度，PIMCO表示，很难想像当前局势能有所改善。中国国家主席习近平的政权稳固，且中国民众向来可团结对抗挑战。多年来，中国借由各种政策强化经济实力和抵御外部的冲击－例如美国对中国的敌意渐增。短时间之内，中国领导人可能得要稍微踩政策煞车－例如双循环经济模式与共同富裕政策，因为中国正面临严峻的经济成长挑战（其中包括防疫封控措施的影响，以及岌岌可危的房市）。话虽如此，这些政策仍将是中国长期首要的施政方针。

PIMCO也提出，乌俄战争对中国带来值得深思的问题。看到俄罗斯遭到的国际制裁，预料中国领导人将提前做好准备，以防未来采取行动时（例如台湾相关问题）遭到美国祭出类似的制裁措施。然而，准备谈何容易。举例来说，中国虽然拥有大量外汇储备，但绝大部分都是美元计价资产。在欠缺其他替代品的情况下，要大幅降低美元储备的比重可谓不切实际，但中国可能会设法提高以人民币结算的国际贸易占比。

倘若中国无法大幅降低手中资产面临的风险，届时中国可能反将累积更多的外债；一旦中国的资产受到威胁，这些外债亦将面临倒债危机。换句话说，中国将以此作为遏止手段，防范可能的「资本战争」。有鉴于中国的经济规模之大，一旦美中爆发资本战争，全球料将受到庞大影响。并使得消费物价长期居高不下。