巨鯨返日 增持日股動能崛起

日本GPIF的基本资产配置标准比重及最新配置比重(资料来源：日本年金积立金管理运用独立行政法人)

总规模高达246兆日圆(约1.54兆美元)的日本政府退休基金(GPIF)，是全球最大的退休金之一，可能将于下一个会计年度进行五年来首度的投资组合调整，市场预期增加日本股票的机率大增，根据GPIF的数据，固定收益资产与海外资产在GPIF的资产占比逐步降低，第一金投信指出，过往GPIF设定的名目投资报酬率会跟随平均薪资调整变动，近年平均薪资持续上调趋势观察，投组的名目投资报酬率可望上调，GPIF可望借由增持股票资产来拉升报酬率，日本退休基金增持日股驱动的投资动能备受期待。

GPIF调整投资组合的预计生效日自2025年4月1 日起，第一金投信表示，过往投资机构的行动通常会早于GPIF基金权重调整的时点，以让投资组合权重调整的过渡期能更加顺畅，根据日本年金积立金管理运用独立行政法人资料显示，2023年会计年度于今年4月结束时，日股占比仅24.33%，贴近近年的标准配置比重，同时也较2013年6月以前的标准配置比重，有近翻倍的成长，2023年会计年度GPIF创造22.67%的年度投资收益率水准，远高于从2000年开始的年化收益率仅4.36%。

GPIF的数据显示，目前四类资产的标准配比皆为25%，GPIF基本投资组合审查，通常会考量薪增幅、通膨与利率等条件设定名目收益率目标水准，以近两年日本通膨、调薪幅度观察，名目收益率目标水准可望进一步调升，股票部位增持势在必行，第一金量化日本基金经理人黄筱云分析，除了政府退休基金可望回流日本，还有日本企业退休金，个人投资者，及这两年蜂拥而至的外资机构投资者等，也因此今年以来日本股市频创新高价位。

日股攻高，带旺国内日股基金投资持续发烧，黄筱云指出，除了市场预期的退休基金提高日股标准投资占比外，这几年东京证交所为了吸引海内外资金投资日本企业，推出了一系列改革方案，像是要求上市企业降交叉持股，重新划分市场首要版、标准版及成长版，还要针对企体质要求上市公司提升股价净值比、提升现金股利，及大规模实施库股等措施；此外，新推出的小额投资免税制度(NISA)则自今年1月实施，借以鼓励散户资金投资入股市，扩大日股资金投资活水。

第一金量化日本基金将在８月募集，未来投资布局可望受惠退休基金增持日股动能，此外，投资脉动亦跟随市场改革节奏，黄筱云说明，基金投资布局将在量化模型的辅助下，同时掌握龙头股、价值股与潜力成长股等，面对崭新的日本投资价值，投资策略也要与时俱进，基金采取双量化模型、双经理操作，人机协作灵活选股，大、小型股不设限，产业切换更灵活在科技、金融、消费等兼备，效率化掌握类股轮动、风格转换的投资机会，同时也即时掌握市场过热的预警讯号，让风险与报酬更均衡。