老郑说汇｜美国经济“软着陆”概率上升 美元反弹

本周美国公布的8月PCE数据虽然略弱于预期，但包括GDP和个人支出在内的多项数据大幅优于预期，整体上暗示了美国经济“软着陆”概率上升，这使得美元走势得到提振。

美元指数一周上升1.04%

继上周大跌后，本周美元探底回升，美元指数全周累计上升1.04%至101.73点。

本周四，美国公布的第二季度GDP年化季率由初值的2.8%向上修正至3.0%，优于预期的2.8%。

本周五，美国公布的7月个人消费支出月率增长0.5%，符合预期；7月个人收入月率增长0.3%，优于预期的增长0.2%。

在备受美联储关注的7月个人消费支出物价指数（PCE）方面，周五公布的数据显示，美国7月PCE月率上涨0.2%，符合预期；7月PCE年率上涨2.5%，不及预期的2.6%。

周五稍晚公布的美国8月芝加哥采购经理人指数升至46.1%，优于预期的45.5%。

综合上述数据，可以看出美国经济“软着陆”的概率有所上升，即在通胀回落的过程中并未见到经济明显减速，之前少数人所担忧的“衰退”基本上不能成立。

在本周之前，市场坚信美联储将在9月降息，但普遍认为只会降息25基点。经历了本周诸多经济数据的冲击之后，市场预期大致不变。

下周公布的非农数据可能会使美元产生较大波动，因为近期有不少迹象显示，美联储的关注重点已逐渐从物价转向就业。

欧元一周下跌1.30%

在经历了连续两周的大涨后，本周欧元下跌1.30%，但中线上行趋势仍保持完好。

美元后半周走强显然是欧元压力之一，除此之外，欧元区公布的物价指标回落也是重要原因。

本周五，欧盟统计局公布的欧元区20个国家8月CPI初值大幅放缓至2.2%，创自2021年7月以来的最低水平。

目前欧元区的通胀率比较接近欧洲央行2%的目标，且接近程度较美国更近，因此市场普遍预期欧洲央行将在9月12日的利率会议上降息，并且12月可能还会再次降息。

欧洲央行曾于6月份降息，而美联储则可能在9月份首次降息。表面上看，如果欧元区9月进一步降息，即使考虑到不久后美联储也会首次降息，欧元区在疫情后的降息中也算是领跑的。

然而市场预期美联储在今年剩余时间内可能降息3到4次，而仅预期欧洲央行还会降息2次。从全年角度看，欧元降息力度未必强于美联储。因此，欧元后续走势一般会易涨难跌，除非有新的证据表明欧元区经济及通胀远弱于预期。