《类股》水灾、疫情免惊 弹「纸」神功大复活

造纸类股7日触及549.71点新高后拉回，22日下探450.52点，半个月来修正幅度达18％。今（23）日开高后量增劲扬4.94％至476.49点，终场上涨4.29％、收于473.53点，领涨盘面各类股。

个股方面，由林浆纸大厂华纸(1905)放量飙升7％、收于27.5元领军，工纸代理销售商宝隆(1906)劲扬4.86％、收于20.5元居次，正隆上涨4.04％、收于43.8元，荣成上涨3.94％、收于29元，永丰余上涨3.81％、收于40.85元，士纸(1903)亦上涨2.79％、收于59元。

投顾法人指出，三大工纸厂在中国大陆以荣成及永丰余为主力，分占总产能80％及40～50％，生产基地主要位于江苏、浙江与湖北，不受河南郑州雨灾影响。目前荣成稼动率维持满载，仅部分客户拉货略微放缓、出货量约9成，永丰余稼动率降至70％，外销订单则略减。

越南则以正隆及永丰余为主力，工纸产能分占总产能约20％及10～15％，虽然主要生产基地位于疫情重灾区的平阳省、同奈省与隆安省等，但双方均配合「三就」政策实施封闭式管理，且纸厂自动化比重较高，人力需求相对低于成衣及制鞋，目前整体影响可控。

投顾法人指出，正隆越南平阳工纸厂稼动率维持满载，惟受客户因疫情停工影响，约有2成订单出货放缓。而永丰余越南工纸厂稼动率则放缓至50～70％，出货品项以小体积包材盒为主，主要供应越南境内电商出货品项需求。

至于台湾部分，正隆、永丰余及荣成工纸产能分占总产能约70％、45～50％及约20％，目前市场需求畅旺，稼动率维持满载。由于疫情三级警戒影响，原料的国内废纸回收短缺状况显现，使7月国内废纸均价达每公斤3.77元、月增达34％。

展望后市，在废纸成本推升、纸品需求畅旺下，投顾法人认为随着进入传统出货旺季，持续看好正隆、永丰余与荣成下半年营运将维持高档，加计中国大陆今年落实禁废令，原料短缺将推升境内工纸报价与增加工纸进口，增添营运成长动能，对今年获利预期不变。

整体而言，因目前为传统淡季，纸厂稼动率本就放缓，投顾法人认为中国大陆雨灾和越南疫情对正隆、永丰余、荣成影响皆不显著、维持「买进」评等，但考量越南疫情升温使后续营运不确定性提高，将正隆及永丰余目标价自60元调降至50元，荣成则维持34元不变。