联咏Q4财测逊预期 三内外资降评

外资看联咏后市

面板驱动IC（DDI）大厂联咏（3034）近日举行法说，释出第四季财测令市场失望，触发市场调整财务预期，尤其里昂证券、凯基投顾、统一投顾启动降评动作最大，里昂直指联咏目前评价不具吸引力，内外资研究机构看联咏后市以中性偏保守为主要论调。

里昂证券指出，联咏第三季财报虽超越市场预期，但因电视、监视器、VR与车用等部分需求依然不振，加上部分产品仍在降价，导致第四季毛利率可能较第三季低，财测展望逊于市场预期。

尽管DDI产业下行循环已过，里昂强调，目前还看不到能够驱动营收增长的强劲催化剂（catalyst），同时，股价位阶已来到历史本益比区间上缘位置，评价太贵，因而将联咏投资评等由「优于大盘」降至「劣于大盘」。

麦格理证券同样给予联咏「劣于大盘」投资评等，推测合理股价更是仅340元。麦格理认为，短期来看，电视、智慧机、PC市场只是趋稳，但还不到重返成长，长线又有毛利率可能降回疫情前水准的压力，目前股价交易在2024年推估每股税后纯益（EPS）约16倍本益比，而过去七年的平均是10倍，认为评价属昂贵。

统一投顾基于以下三因素，同样启动联咏降评：一、第四季财测不如预期，获利有所下修。

二、虽然产品降价幅度趋缓，不过对于晶圆代工降价少有着墨，毛利率区间未有上修。

三、景气尚未明确，2024年营收与获利未有上修。