《半导体》联咏法说前 外资演绎财测3剧本

美系外资表示，联咏第一季财报优于预期，目前整体DDI定价在第二季度看起来相当稳定。尽管也有市场声音预计DDI价格将在第三季度上涨，但这不太可能，主要是考量代工成本下降和电视产品重新建立库存。AMOLED DDI部分，尽管渗透率第二季度继续走高，但整体大陆智慧手机需求依然疲软，第三季尚未有强大催化剂。整体来说，相信联咏针对第二季将出给出可靠的财测预估。

美系外资强调，产品定价因素应该是接下来联咏股价驱动的关键，故针对联咏第二季财测释出3种情境假设。首先，第二季营收季增超过20%，毛利率上看43.5%，则DDI ASP有机会在第三季上涨，股价将上涨0~5%；再者，第二季营收季增10~20%，毛利率上看41.5%，则第三季混合DDI平均售价不太可能上涨，股价恐下跌0~5%；最后，第二季营收季增0~10%，毛利率上看39.5%，则后续混合DDI ASP面临定价压力，股价恐下跌5~10%。

就上述3种情境假设的机率，美系外资也预估发生第二种情境假设的机率达60%。现阶段维持目标价390元、中立评等。

联咏第一季营收240.46亿元，季增加7.25%、年减少34.15%；税后纯益47.52亿元，季增加17.54%、年减少57.33%，每股税后纯益7.81元；单季毛利率41.91%，季增加1.36个百分点、年减8.82个百分点；营业利益率23.55%，季增加0.32个百分点、年减少12.82个百分点。