《半导体》联发科法说前 外资先画4重点

美系外资表示，预计联发科第一季营收将季减少5%，毛利率将下滑到46%。大陆2023年智慧型手机通路库存约8周，因此，今年上半年通路连锁店再度进入去库存模式，确实也看到一些重复下单的情况，也使得联发科得5G SoC(系统单晶片)出现取消订单状况，故推估联发科第一季智慧型手机SoC出货量相较去年第四季可能会下滑。在利润部分，考虑到旧晶片库存的清理，联发科应该会继续回拨存货损失，以维持毛利率。

看好联发科在高端智慧型手机市场的占有率将持续成长(例如天玑9300)，将扮演2024年的主要成长动力，而AI智慧机的主要换机周期最快可能在2024年底到来，整体来说，预估联发科2024年营收成长15~20%。至于华为重返智慧型手机市场，美系外资表示，该事件对于联发科应该不至于产生重大影响，主要是因中芯国际14/7奈米FinFET产能有限，2024年只能为华为生产约3500万颗5G SoC，估计联发科的客户总共可能会让出500~1000万支的出货量给华为，这将占联发科5G SoC总出货量约5%左右。另外，生成式人工智慧功能和3奈米制程应该是联发科让客户产品更优于华为的差异化优势。

联发科将在1月31日召开法人说明会，除公布去年第四季、2023年财报表现外，对于2024年第一季财测以及营运展望等也会做出详尽说明。美系外资认为，法说会关注议题包括四大领域，第一，联发科对人工智慧智慧型手机渗透率的看法，以及会在何时将其普及到主流智慧型手机晶片产品上；第二，未来几年ASIC(客制化晶片)设计发展；第三，联发科的AI PC产品规划，是否会适用于WoA和Chromebook；最后，即是2024年后是否会继续支付特别股利。现阶段维持联发科加码评等、目标价1288元。