《半导体》联发科法说将揭示Q4前景 外资先升目标价至1650元

在第四季营收展望上,陆系外资预测联发科第四季营收将达到1,135亿元,季增4%、年增20%,接近公司指引的高标。预期第四季的毛利率将符合预期,第三季每股盈余为15元,季减7%、年增29%。随着天玑9400的强劲需求以及部分原始设备制造商(OEM)的业务改善,预期第四季营收将与前季持平,表现优于市场预期。

在技术应用方面,陆系外资表示,市场对联发科的ASIC(客制化晶片)表现,特别是Google项目,仍存在分歧看法。然而,现阶段外资对其持正面态度,并认为其可见度已显著提高。根据供应链研究,预期联发科将于2026年建置约25,000台CoWoS,主要用于Google的ASIC生产。估计该项目将在2026年第一季启动,预期生产150万颗ASIC,并在7个季度内创造约50亿美元的营收。此外,外资预期联发科将在2027年采用CoWoS-R技术,推进与NVIDIA(辉达)的车用合作项目。

在进入三星高端市场方面,外资指出,联发科已经成功进入三星平板供应链,为其新款平板提供天玑9300晶片。基于此情况,天玑9400有望成为三星新款平板的主要晶片。在高端智慧手机领域,由于三星在3奈米SoC(系统单晶片)量产上面临困难,并需要额外的第二供应源,外资认为联发科进入三星高端市场的机会较大,预期在2025年下半年将有更多可见度。

不过,陆系外资指出,联发科仍面临一些风险挑战,包括需求疲软、价格压力、晶圆代工供应问题及产品延迟。整体而言,这些因素将影响联发科的未来营运表现,但在关键合作项目的推动下,公司前景仍有进一步提升的空间。现阶段外资将联发科目标价提升至1,650元,评等优于大盘。