《半导体》台积电获利将加速成长 外资目标价升至950元

美系外资认为，由于AI带动先进制程需求强劲，预期台积电第二季营收将季增4％，但毛利率可能因地震影响而较首季略降。尽管电价上涨和折旧摊提加剧，但由于稼动率（UTR）强劲和先进制程学习曲线改善，认为台积电毛利率达53％的长期展望将不变。

美系外资看好AI及高速运算（HPC）应用需求，将自2024年下半年起持续担当台积电成长的最强劲催化剂，边缘AI则将紧随其后，预期N3制程对台积电2024年下半年的营收贡献将达逾20％。

美系外资预期，苹果、高通和联发科等主要智慧手机客户将推出采用N3E制程的新晶片，并强调神经处理单元（NPU）和AI功能。而PC应用方面，超微（AMD）和英特尔（Intel）的CPU也将紧跟其后。

尽管3日东部近海发生浅层强震，但台积电维持今年美元营收成长20～25％展望不变，美系外资认为台积电长期结构型成长仍完好无缺，预期今明2年营收将分别成长26％、29％，并鉴于先进制程需求将更加强劲，调升2025年获利预期4％。

除了云端AI外，美系外资认为N3／N2制程的边缘AI需求，将在未来几年支持台积电成长，连同海外建厂计划，相信将减轻客户的地缘政治担忧，看好台积电获利将加速稳健成长，维持「买进」评等、并将目标价自740元调升至950元。

美系外资也预期，台积电2024年资本支出将达310亿美元，落于280～320亿美元展望中高区间。随着N2制程将于2025年进入量产及N3制程需求持续增加，预期台积电2025、2026年资本支出将达350亿、380亿美元。

另一家美系外资也出具最新报告，对于台积电规画扩大投资美国亚利桑那州、计划兴建3座晶圆厂，认为台积电海外晶圆厂的进一步多元化，应会减轻投资者的地缘政治担忧，且新投资计划也再次证实美国客户对人工智慧（AI）的强劲需求。

美系外资指出，台积电获得的66亿美元直接补助，与英特尔获得的85亿美元规模相当，在美国生产2奈米制程应有助于维护公司市占率，对抗英特尔（Intel）的18A制程。为转嫁美国客户额外成本，台积电可能会调涨晶圆代工售价，维持「加码」评等、目标价860元。