《半导体》外资短空长多看爱普* 续喊加码、降目标价至300元

美系外资表示，有鉴于产业持续进行库存调整，故爱普*对于近期前景相对保守，但仍对长期物联网(IoT)和人工智慧(AI)两大核心事业群前景仍充满信心，故维持对爱普*的加码评等，主要是根据其长期增长潜力，但因宏观不确定性减缓了客户采用先进的解决方案的意愿，将目标价由365元调降到300元。

美系外资表示，爱普*第三季每股获利为4.3元，高于该外资先前预期，这主要归功于汇兑收益，单季毛利率43.6%，是来自稳定的ASP驱动，爱普*在面对较高晶圆成本下，其产品组合有利于支撑毛利率。

展望第四季，美系外资表示，预估爱普*营收将季减少28%、年减少51%，主要是因为物联网需求持续疲软，但期望AI事业群可以呈现季度成长，且受惠加密挖矿趋势，2023年可望持续维持动能。预计AI事业群在第四季营收贡献比重将由20%成长到29%，其可以减缓IoT事业群的负面冲击。预期爱普*第四季的毛利率落在42.9%，相较第三季43.6%微幅下滑。

美系外资表示，爱普*目前HPC(高速传输)客户主要为加密货币采矿，且不只一个客户，这对NRE来说是一个好的开始，但可能会要2~3年才会进入量产。IoT产品部分，目前穿戴设备和消费市场需求预计在第四季持续疲软，去库存将持续下去，但爱普*希望在明年上半年可以完成库存调整。另外，近期新开出的IPD矽电容产品线，已经开始小批量产出货，并且积极拿下更多的设计项目，但是预计要等到2023年末或2024 年才会有更大的贡献，因为宏观不确定性减缓了客户采用先进的解决方案的意愿。