《半导体》外资比赞智原长线 升目标价至220

日系外资表示，智原预计第一季IP、NRE的成长可往抵销MP的减少，也将带动上半年营收持续成长，尽管智原短线MP(量产)为其弱点，恐无法达到市场预期，但这应该只是短期影响，依旧为对智原结构性盈利增长的正面看法，故重申智原买进评等、并将目标价由170元调升到220元。

智原去年第四季归属于母公司业主之净利为5.2亿元、季减少12%、年减少10%，减少幅度该比该日系外资先前预估的8~9%主要是由于业外损失所致，其核心利润表现大致符合预期。

日系外资表示，智原预估第一季营收将小幅成长，毛利率将下滑2~3个百分点，主要是因库存注销所致，然而，这并非长期影响，相信待消化告一段落后，将会逐渐转佳，特别是在ASIC(客制化晶片)产品上。

日系外资表示，2023年智原前景喜忧参半，MP收入将面临压力，MCU(微控制器)营收的修正也恐比去年更艰难，然而，智原管理层对IP和NRE的增长还是充满信心，看好IP、NRE营收上半年将会有双位数成长，且透过产品组合走向高利润，有助于智原2023年逐步恢复其毛利率。

日系外资最后强调，智原透过长产品生命周期项目的积累，具有稳定的新设计，每年都有维持其结构性MP收入增长的机会，这将进一步放大盈利增长，且注意到智原IP 、NRE业务中积极展示实力，不断赢得新项目，尽管MP业务充满挑战，但预估MP增长将在2024年恢复。