《半导体》外资大赞智原 目标价直接「2」奔「4」

美系外资表示，在大陆推动半导体本土化的趋势带动下，智原、M31(6643)都将受益于大陆成熟节点代工厂对基础IP的需求增加。根据针对代工行业检查，Arm(安谋)最近通知代工厂，2年内将停止支持基础IP。智原目前矽智财IP占比营收约10~15%，估计占毛利润约25%左右。

美系外资表示，根据近期调查显示，智原已获得三星28奈米eMMC项目，即将进入量产、预计在2024年投产。从过去2~3年的盈利轨迹来看，智原将可进入周期性。另外，有鉴于库存调整有机会在下半年见底，相信未来智原MP(量产)业务在明年将会出现有意义的成长。

另外，美系外资也谈到，智原目前与台积电和三星在新的设计实施服务(DIS)业务有合作。且智原已与客户开发小晶片(chiplet)及2.5D/3D先进封装等案子。

有鉴于上述预估，美系外资一口气将智原目标价268调升到415元、评等加码，并智原2023年至2025年获利年复合成长率将有70%的水准，因此，上修智原近3年每股获利预估至6.9元、13.7元、20.2元。

智原将在7月25日举办第二季法说会，将由总经理王国雍主持，届时将会对下半年、2024年展望释出最新说法。