《半导体》外资齐声赞台积电 目标价均达4位数

美系外资指出，台积电第二季毛利率及获利均优于市场预期，全年营收成长展望调升至逾25％、资本支出区间进一步提升至300～320亿美元高档。在AI对先进制程需求旺盛、更好的毛利率及稳定的生产效率推动下，认为台积电更强的毛利率展望将带动获利预期进一步调升，维持「买进」评等、目标价自1150元调升至1500元

日系外资指出，尽管市场预期不断上升，台积电几乎在所有方面都超乎市场预期，进一步强化对营收、毛利率、资本支出和CoWoS先进封装计划的展望，据此将2024～2026年获利预期分别调升7％、5％、3％，目标价自1270元调升至1330元，维持「买进」评等。

第二家美系外资认为，台积电第二季及第三季毛利率均优于预期，主要由于更高的营收规模、更好的生产效率及成本改善，表示先前可能过度关注潜在的3奈米毛利率稀释状况。同时，认为台积电针对美国晶圆厂策略的澄清，应该会消除一些投资者的担忧。

同时，台积电首次揭露海外晶圆厂投产后将稀释毛利率2～3个百分点，但仍有信心达成强毛利率逾53％目标。鉴于稳健的毛利率及建设性AI需求后市，认为台积电股价可能反弹，调升2024～2026年获利预期、将目标价自1180元调升至1220元，维持「买进」评等。

第三家美系外资鉴于结构性上行趋势完好无缺，及强劲的第二季业绩、更好的第三季毛利率展望及2026年CoWoS及N3／N5制程供应吃紧状况高于预期，将台积电2024～2026年获利预期调升3～5％、目标价自1160元调升至1200元，维持「买进」评等。

美系外资认为，地缘政治的不确定性虽可能拖累市场情绪，但台积电的基本面仍然强劲。台积电在AI贡献的持续上升和技术领先地位的强化带动下，应会不断推动评等估值的重新调整。

第二家日系外资考量台积电3奈米产能提升速度快于预期、策略定价可能带动先进制程涨价，提高获利能力，将目标价自850元调升至1135元、但维持「优于大盘」评等，主要鉴于晶片市场仍有风险，且年初迄今股价的强劲上涨已将估值推向完美，建议在回档时再布局。

欧系外资认为台积电下半年毛利率展望远优于市场担忧，鉴于需求及获利展望更明朗，将今明2年获利预期调升7％、5％，目标价自1070元调升至1120元、维持「买进」评等，看好台积电透过扩大生成式AI契机获得强劲的获利能见度，并在毛利率回升、先进制程技术领先优势下维持稳固领导地位。