《半导体》台积电财报展望优预期 外资齐按赞、目标价调升

美系外资认为，经过漫长的库存去化周期，台积电在4大动能带动下，明年稼动率将出现显著复苏，包括补货需求、英特尔扩大外包、人工智慧（AI）贡献增加，以及PC／伺服器需求恢复、智慧手机需求稳定支撑，明年出货预期分别年增6％、7％及年减1％。

美系外资目前预期台积电第四季美元营收季增11.5％，毛利率及营益率为53.5％、41.5％，每股盈余8.72元。全年美元营收年减9.1％。明年首季美元营收将仅季减1％，优于市场预期的5％及过往季节性的5～10％。

美系外资看好台积电明年全年美元营收强弹24％，毛利率，毛利率54.5％、营益率42.6％，每股盈余31.85元。考量汇率更有利、第三季优于预期及最新展望，将台积电2023～2025年获利预期分别调升4.9％、5.7％、6.3％。

美系外资据此将台积电目标价自685元升至725元、ADR目标价自110美元升至115美元，分具约33％及28％潜在上涨空间。同时，由于自由现金流改善，季度配息金额亦出现调升空间，因此维持「买进」评等，并重新纳入「强力买进名单」中。

亚系外资认为，尽管终端需求疲软、库存水位仍高，台积电第三季5奈米营收仍强劲成长、季增达36％，显示数据中心及AI需求畅旺。第四季财测显示台积电美元营收年减幅将在第三季落底、年减15％，第四季为年减4％，预期明年首季将恢复年成长。

亚系外资将台积电明后2年营收及获利预期双双调升约4％，将目标价调升4％，自699.66元调升至725.43元，维持「优于大盘」评等。

另一家美系外资指出，台积电最新财报及展望符合「第四季营收季增10％、毛利率52～54％，半导体出现些许复苏，但尚难判定具体显著复苏时间」的情境2状况，预期未来几天股价将上涨2％。

由于财报表现优于预期，且AI半导体需求仍强劲、公司看见周期复苏迹象，美系外资认为应会缓解投资者忧虑，对此调升台积电今年毛利率预期、每股盈余调升3％，并微调明后2年营收预期约1％，维持「优于大盘」评等、目标价718元不变。

另一家亚系外资认为台积电第三季财报及第四季展望优于预期，技术领先地位获保证，预估今年营收将衰退6％，将每股盈余预期调升3.4％。明年在3奈米多个客户需求带动下，营运将走出低谷、营收可望年增达23％，维持「买进」评等，目标价705元不变。

日系外资亦同意台积电观点，认为今年IC设计库存应维持在健康水位。展望明年，尽管总体经济不确定性及部分客户仍维持谨慎态度，台积电预期明年将是非常健康的成长年，将今明2年每股盈余预期调升7％及1％，维持「买进」评等、目标价700元不变。