联准会升息3码没吓到市场 法人点出4原因

联准会为压制通膨而升息3码，为28年来首见，但主席鲍尔（Jerome Powell）示意如此升幅并非常态，投资人稍微安心。会后市场偏向鸽派解读，美国公债殖利率与美元下跌，美股大涨止住连5黑跌势。

法人表示，首先是市场已提前校准升息路径，本周联邦公开市场委员会（FOMC）会前，主要媒体已提前释出可能升息超过2码的讯息，市场13日也就提前校准接下来的联邦资金利率预测路径，预计到年底前要累计升息11码至3.625%。尽管联准会于6月16日公布的点阵图大幅上修今明两年升息路径，但这个升息路径与目前市场的定价是一致的，以致FOMC会议之后，市场因为不确定性降低而出现反弹。

联准会的短期经济预测（SEP）表明3.75%是本波升息终点，是第2个原因。法人分析，本次会期尽管联准会点阵图大幅上修今明两年的路径，但却维持长期联邦资金利率（longer run Fed fund rate）预测区间在2.3至2.5%，该数字是中性利率水准，联准会认为超过2.5%的利率就代表货币政策处在「紧缩」状态，这意味联准会认为，实际利率向上偏离2.5%就可以产生压低需求的效果，自然不需要「长时间」偏离这样的水准。点阵图预测2024年联邦资金利率会从2023年的3.75%回降到3.375%。

第3个面向从联准会会后声明细微的变化观察，法人指出Fed暗示并不追求「这次升息周期」就把通膨压到2%。但也强烈承诺通膨将回到2%目标。法人解读，联准会可能会在通膨还没有回到2%的目标前，就因为经济的下行而降息，呼应点阵图所说，2024年联准会将降息。

第4个原因是，3码的升息不是常态；法人表示，尽管鲍尔表示，7月联准会可能升息2码、也可能升息3码，暗示着只要6月CPI数据持续攀高，联准会也将继续升息3码。但他补充表示，这样的升息速度不是常态。

展望后势，法人预期7月很可能会再升息3码，但9月后会放慢升息速度到2码，年底时升息到3.25%至3.5%；针对股市反应，法人指出，目前经济正在下行，企业的利润很可能会下调，认为此波只是「反弹」，并不是新一波多头市场的开始。（编辑：杨兰轩）1110616