陆股开市后狂飙还能追？投信：历史经验别与央行作对

中国大陆在十一长假前救市点火，连日陆港股ETF飙涨，今（8）日陆股开市，陆股飙涨。（图／shutterstock达志）

中国大陆在十一长假前救市点火，连日陆港股ETF飙涨，今（8）日陆股开市，陆股飙涨而未休市的港股领涨后今日大跌，沪深股还能再追？！成投资人心中的疑问。

凯基投信投资长彭炫通指出，整体而言，假设中东地缘政治问题获得良好控制，风险资产，无论是在大陆内外，特别是能受惠通膨及经济成长的资产，都应该在拉回时买进；尤其大陆以外的市场相对也可能具有表现空间。

北京政府祭出降准降息救市，陆股近期在政策利多大举刺激下，十一之后激情演出；然而大陆市场受政策周期高度影响的情况下，相较于核心资产，陆股更适合作为卫星资产配置。

彭炫通表示，如果投资人曾为美国联准会（FED）的几轮量化宽松政策、扭转操作和无限量宽松而欢呼，为欧洲央行行长德拉吉的「无论付出什么代价」政策、以及日本央行的安倍经济学叫好，那么投资人理应认真对待中国人行的言论。

他强调，从过往美国、欧洲、日本央行在推行重大货币政策时的经验来看，投资人似乎已经学会，别与央行作对，或许是比较明智的选择。现在看来，无论是货币政策还是财政政策，北京政府都在试图缓解债务去杠杆化周期带来的痛苦。

彭炫通认为，从方向上看，大陆政策转向是正确的；从力道上来看，可能还不够。目前，这些政策主要是为了遏制房地产、贷款和消费信心的下滑，但是，更重要的是，需要更具可持续性的措施。

彭炫通说，当然这段期间会有市场失望情绪引发的波动，但这与美国、欧洲和日本经历了多年多次尝试才最终走上正轨的过程类似；市场失望情绪可能是迫使政策制定者提出更长期解决方案的必要条件。

他强调，至少大陆官员选择了一个很好的时机来放松政策，在FED、欧洲央行、英格兰银行放松政策的情况下，中国人行可开始宽松周期，而不会有太大的资金外流、货币大幅贬值问题。

股市方面，受到陆股的驱动，国际股市可能还有上行空间，彭炫通指出，由于陆股波动较大，投资人往往不会选择重押陆股，因此对投资组合的影响相对有限；反观大陆一连串的政策，对大陆以外的市场可能有更大的影响。

如果大陆政策制定者继续推出更多刺激措施，全球通膨与经济成长的力道将得到提振，可能使风险性资产对投资人的吸引力进一步提升。

债市方面，在北京宣布救市措施之前，大陆债券已经上涨，大陆10年期公债殖利率约为2％，这给大陆政府带来了充足的空间来增加资产负债表的杠杆。

彭炫通认为，如果大陆财政政策持续挹注，全球增长和通膨动力都将上升。总的来说，假使美国经济不衰退，大陆市场的冒险情绪再次被点燃，叠加FED、欧洲央行和中国人行的宽松政策，以及美国政府和中国大陆政府的财政支出持续扩张，整体效果对全球公债市场而言，并不是一个好环境。