美经济软着陆有加码机会！摩根策略师：看好亚股成长股票表现

▲摩根资产管理亚太区首席策略师许长泰。（图／记者杨络悬摄）

记者杨络悬／台北报导

有鉴于美国联准会（Fed）已启动降息，市场对美国经济关注焦点已从过去的「控制通膨」转变为「确保就业」。摩根资产管理表示，在此情况下，美国经济将有极高机率选向软着陆，因此市场也预期联准会将以渐进式降息的方式，作为未来利率决策的主轴。

受此影响，债券将有更多表现机会；但在股票部分，则以高品质成长股为核心，毕竟在经济软着陆的前提下，财务体质将会影响市场对一家企业长期股价的预期。

摩根资产管理亚太区首席策略师许长泰表示，虽然现在许多人都会关注美国总统大选的结果，但从投资角度来看，大选结果只会对美国海外关税与内部税务有影响，并不会扩及到金融市场的长期走势；所以投资人该关注的，还是联准会长期的货币政策，以及经济基本面对企业营运带来的影响。

许长泰补充，联准会长期以来都以2%的通膨率作为利率政策的参考值，虽然美国当前的通膨水准仍在联准会可以忍受的范围内，但现在面临的挑战是要如何应对地缘冲突扩大所导致的供应链与通膨冲击，这也是联准会在9月采取预防性降息的原因之一。

此外，无论未来谁当选美国总统，都会透过不同手段去影响全球供应链的结构，希望带给美国中产阶级带来更多就业机会，因此，对投资人来说，现阶段的首要目标就是聚焦资产部位稳定性。

另一个影响投资氛围的关键，就是中国政府最近的利多政策是否能够持续，并且带动亚洲其他市场的表现。

许长泰指出，尽管从9月底以来，中国股市经历过连续数天的大涨，但自十一长假结束后，中国股市涨势就已明显受到压抑，这就代表相关政策确实也需要一段时间发酵，才能印证之前的政策是否正确有效。

更重要的是，由于房地产占中国居民财富的比重高达59%，且现金储蓄也占23%，所以真正带动中国经济好转的关键，还是要看房地产与整体就业市场的好转，才能真正提振中国居民的消费信心。

许长泰说，所幸联准会已经降息，亚洲各国央行降息的机率也大幅增加，中国经济也可因此获得更多的喘息空间，再加上中国官方推出的刺激政策组合拳也相继出笼，所以对于中国与亚洲股市的长期表现依旧乐观。

▲摩根资产管理环球市场策略师林雅慧。（图／记者杨络悬摄）

摩根资产管理环球市场策略师林雅慧补充，尽管中国股市经过之前连续几天的疯狂上涨，但目前估值也只是从过去的过度低估，变成现在的接近15年平均值的水准。

此外，放眼亚洲股市，南韩股市现在的本益比仅有8.6倍，日股也只有14.7倍，菲律宾、新加坡、马来西亚与印尼等地的股市估值，也在过去15年的平均值之下，因此，随联准会降息可能令美元转弱，且亚洲央行也有可能陆续跟进降息的影响下，对第四季对亚洲股市抱持乐观态度。

林雅慧也指出，尽管联准会9月的预防性降息，已让债券市场先反映了一波行情，但如果未来联准会采取长期渐进式的降息，在美元走弱的情况下，对债券资产来说也是相对有利的环境，特别是高品质的投资等级债与非投资等级债，尤其美国投资等级债的殖利率为4.7%，非投资等级债的殖利率也达7.2%，依旧高于过去10年的平均水准，因此这些资产还是能在此环境下取得较优异的表现。

对于屡创新高的美股，林雅慧则表示，根据过往5次升息循环的经验，在联准会首次启动降息的6个月内，大型成长股、大型品质股、大型价值股的表现几乎不分轩轾，而且横跨的产业类别也相当多元，所以她建议投资人对美股的布局最好采取分散策略，以掌握美股的轮动行情。