美媒：高通若買英特爾 信用評級恐下調為「垃圾級」

晶片大厂高通近日传出寻求收购英特尔，瞬间受到各方关注。图／路透

晶片大厂高通近日传出寻求收购英特尔，瞬间受到各方关注。道琼旗下的「巴隆周刊」今天指出，若高通为收购英特尔承担庞大债务，财务杠杆比率恐大增，致信用评级被下调为「垃圾级」。

美国两家晶片大厂高通（Qualcomm）和英特尔（Intel）近日传出并购可能性，引起多方讨论和猜测。不少分析师忧心英特尔代工业务的未来，认为很难有企业能接手营运复杂的晶圆厂；而在政治上，美国需要能够设计和制造的英特尔。

财经媒体「巴隆周刊」（Barron's）今天报导，高通市值为1860亿美元（约新台币5.9兆元），英特尔市值为975亿美元（略高于高通一半）。后者股价今年暴跌54%，两家企业各有优势领域，因此从投资角度来看，英特尔具有吸引力。

但是就财务面来说不太合理。高通恐将因为融资面临风险。

企业债券研究机构Gimme Credit的资深分析师诺伏塞（Dave Novosel）估计，若考虑14%的溢价，高通将需支付约1100亿美元来收购英特尔。资金来源可能是股权和债务的组合。股权越少对投资者较有利，否则会稀释现有股东份额。

避免损及股东权益下，公司或许提高债务比重至70%，这意味增加770亿美元债务。目前，高通的债务被信评机构穆迪评为A2，标准普尔评为A，皆为高级投资级，一旦增加770亿美元债务，债务和收益的杠杆比率将飙升8倍，等同垃圾债。

信评机构恐因此将高通信用评级下调至垃圾级，未来将面临更高的借贷成本。

除非信评机构考量合并后新公司的规模与潜力而不调降信用评级，但只要两家公司持续洽谈并购，实际财务风险就必须纳入考量。

「富比世」杂志（Forbes）提出，与其让高通买，不如由辉达（Nvidia）买下英特尔。

财务上来说，辉达市值近3兆美元，还拥有近350亿美元的现金储备。业务上，英特尔50多年来在晶片设计、制造力和中央处理器（CPU）的市占，到辉达手中或许能发挥更高的价值。

只是此类并购案都将面临重大监管障碍。

过去，高通曾计划以470亿美元收购恩智浦半导体（NXP），辉达曾拟以400亿美元收购英国晶片设计大厂安谋（Arm），都遭遇监管阻碍告吹。