美欧日央行 今年估不同调
图/本报资料照片
全球央行过去三年因通膨压力而升息步伐几乎一致,随着通膨降温速度和经济表现不一,专家认为欧美日央行政策今年将不同调。美国联准会(Fed)预期今年降息二次,仅原先预期次数一半,欧洲央行因经济疲弱而可能加快降息速度,日本以缓步方式走向货币政策正常化。
多数Fed官员预测今年将只降息二次,每次调降1码,让基准利率降至3.75%至4%区间,降息幅度只有去年9月预测4码的一半,并低于市场预期的3码。
Fed也调高核心通膨率预测值,像2024年从原先预估2.6%调高至2.8%,2025年从2.2%调高至2.5%,2026年从2%调高至2.2%,反映Fed高层对通膨压力的忧虑仍挥之不去。
由于美国贸易政策转变可能令经济面对更多挑战,让Fed更依赖数据来判断通膨压力是否被持续抑制之际,去年12月新增就业人数25.6万人创九个月新高,远优于市场预期,失业率也下降至4.1%。
加上Fed态度开始倾向鹰派,市场开始预期Fed至少要到6月才会再降息,全年只降息二次。
除此之外,Fed要面对川普重回白宫后带来的不确定性。目前仍不清楚他在关税、对内减税和移民等政策将执行至何种程度,对美国物价、就业和经济的影响都有待评估。
瑞银投资总监办公室(CIO)认为Fed将继续降息,虽然川普调高关税可能暂时推升通膨,但Fed不会在乎部分物价因关税而出现一次性急涨,仍将维持逐步降息方针不变,预测Fed在今年累计降息1.25个百分点。
研究机构Pantheon Macroeconomics经济师汤斯(Samuel Tombs)指美国失业率仍然很低而通膨预期却很高,两者都足以再次令通膨擡头。只要川普快速实现其政策主张,Fed就必须提前结束降息循环。
美国银行不但认为Fed降息周期可能会结束,接下来甚至要升息。
川普第一任期内不断致力激励美股,并视股市上涨为其政绩表征之一。这次重返白宫将执行包括调高关税和减税等振兴美国经济的政策,让人看好美股继续走高。
但鲍尔在2024年12月货币政策会议后记者会上的言论,令当天美股应声下挫。对于其发言对金融市场所造成的影响,美国有线电视新闻网(CNN)撰文形容这像在提醒川普,真正影响金融市场走势的还是Fed货币政策。
欧美今年货币政策有极大差异。因为美国经济增长与通膨情况,都优于疲态毕露的欧洲经济。在美国不急于降息之下,市场预期今年欧洲央行降息幅度将明显超过Fed。
欧央总裁拉加德(Christine Lagarde)去年12月在欧央宣布降息1码后表示,目前货币「走向明确」,这是她首次指未来有继续降息可能性。其承认在欧元区经济展望疲弱下,今年区内利率必须进一步调降。
她认为欧洲正走通膨降温的路上,货币政策方向是降息,但在降息速度上没有预设立场,将依赖数据和逐次会议来做决定。对川普要调高关税,她指欧元区具开放性质,因此贸易壁垒会对区内制造业和投资构成威胁。
市场预期欧央在今年6月前,将每次会议都做出降息决定,年底时基准存款利率将降至1.75%,被视为低至足以刺激经济成长的程度。
日本央行总裁植田和男去年12月初暗示另一次升息时机正接近,但同时警告美国经济不明朗,让市场对日银1月前升息的预期心理造成起伏不定。尽管如此,他后来在其他场合重申,若日本经济情势持续好转,日银就会升息的立场。
过去两年来日本通膨率维持在央行2%目标以上,日本最大工会「日本劳动组合总连合会」表明将在今年争取劳工加薪至少5%。日本每年劳资谈判的「春斗」在2月附近进行,为4月1日展开的新年度争取劳工加薪等福利。
日银前货币政策委员会成员樱井诚也认为3月升息机率高达70%,因为川普1月上台后,让日银有两个月时间观察政经情势变化。
他预期日银将以缓步方式让货币政策正常化,未来几年内将可能每年只升息二次,直到植田任期在2028年4月届满时,基准利率才会逼近2%。