美时获利飙速 目标价刷新高

美时前三季每股税后纯益（EPS）为10.96元、年增99％，凯基投顾指出，血癌学名药Lenalidomide单项产品毛利率大于7成，且营收贡献逐年增加，推估2025年在全美市占率将近10％，已转型成为国际型高成长制药公司。

小分子药物的Revilimid药价于2005～2020年涨3.7倍，显示小分子药物在肿瘤、免疫治疗领域享有高成长与高毛利，其学名药毛利甚至超过生物相似药。Lenalidomide与原厂达成出货和解协议，保障出货分额，不需大规模建厂资本支出，发挥利基型药物的高毛利优势。法人研究机构估计，美时2022年EPS为12.47元，年增超过1.2倍，2023与2024年上看19.56元与26元，年增率保持高双位数幅度。

凯基投顾说明，台湾学名药厂平均本益比16倍，美时外销欧美的比重逐年增加，2019～2021年外销美国比重由27％增至32％，本益比应当逐渐往国际大型学名药厂或505b2类公司靠近。另外，各国政府奖励学名药，癌症、免疫用药用药市场2024年达到2,366亿美元与361亿美元规模，亦为美时高毒性、高活性、高致敏之困难学名药业务核心，毛利高、竞争性低。综上所述，美时具国际出海口，生产毛利高利基型药品，不宜以一般学名药厂评价，可给予较高本益比。