美债义和团重现江湖

10年期美债殖利率23日再次升破5％大关，全球市场风云再起。图／美联社

美债10年期殖利率走势、专家对美债（10年期）殖利率走势预测

一向被视为全球资产定价之锚的10年期美债殖利率，23日再次升破5％大关，全球市场风云再起。瑞银资产管理公司认为「债券义和团」（bond vigilantes）重现市场，债券抛售潮料将持续下去。市场数据情报公司Qontigo则认为，就以往的历史来看，相对当前长期通货膨胀预期，10年期美债殖利率适当水准应落在4.7％到5.1％之间。

10年期美债周一卖压涌现，推升与债券价格相反的殖利率再闯5％重要关口到5.021％。瑞银资产管理公司全球主权与外汇部门负责人Kevin Zhao认为，不满利率持续走高与财政赤字不断扩大，「债券义和团」重出江湖。

「债券义和团」最早是著名投资分析师亚德尼（Edward Yardeni）在1983年提出，意指债券投资人认为货币或财政政策不当将促使通膨升高时，会透过卖出债券做为抗议手段，希望借此改变政府财政秩序，但同时也将导致殖利率狂飙，进而对股市、房市、财政与货币政策造成重大冲击。

美债风暴愈演愈烈，MRB Partners全球策略师柯默（Phillip Colmar）表示殖利率恐将进一步攀高，预测2024年有机会上探5.5％高点。EP财富顾问公司资产配置策略主管菲利浦（Adam Phillips）则提到，美国政府11月可能关门，是推升殖利率续扬的另一因素。

巴克莱认为，由于10年期美债殖利率仍低于联准会当前升息周期的预期终端利率，殖利率后续仍有上扬空间。

Qontigo应用研究部门负责人苏川（Christoph Schon）日前接受Markets Insider访问时则指出，在1980到1990年代期间，当时10年期美债殖利率约为通膨预期的两倍，历史显示投资者寻求的殖利率应为通膨预期的1.9到2.1倍。现今代表通膨预期的「平衡通膨率」(Break-even Rate)为2.45％，意味美债名目殖利率应介于4.7％到5.1％之间。

相对其他策略师，苏川对美债后市看法较为乐观，即除非通膨预期大幅上扬，否则10年期美债殖利率升破5.5％的机率不到1％。