美總統大選、聯準會利率會議後 林啟超剖析全球「股債匯」新局勢

美国总统大选与联准会FOMC会议双双落幕，国泰世华首席经济学家林启超8日分析，联准会主席鲍尔于会后记者会重申，联准会政策决议具独立性，将不受政治性因素干扰，在川普胜选后，后续应观察全球三大经济面向，包括：一、全球终端需求复苏态势，二、中国大陆刺激政策对总经面的提振效果，以及第三、川普加征关税、收紧移民政策对通膨走势的影响。

林启超表示，联准会（Fed）启动新一轮降息循环，本次降息1码，将政策利率调整为4.50-4.75%区间，符合市场预期。另外，联准会表示货币政策仍具限制性，但美国经济良好，不急着朝中性利率水准靠近，暗示未来将采缓步降息路径。通膨与就业的风险平衡之下，美联准会（Fed）决议本次降息1码。

因此，至下次12月19日FOMC会议前，仍需持续关注通膨、就业数据的变化，包括11月13日、12月11日的CPI报告（消费者物价指数），11月27日的PCE报告（个人消费支出物价指数），以及12月6日的NFP（非农就业报告）。

对于本次会议结果，2024年底是否还仍有降息空间？展望2025年的降息幅度为何？林启超表示，9月点阵图透露，若未来一个月的数据支持，预期12月仍有降息1码的空间。另外，期货市场预期明年将有2-3码降息空间，幅度将视经济复苏态势而定。12月会议将关注点阵图的更新，以推估2025年的降息趋势。

政策利率调整后，如何展望总经、股、债、汇市的后续表现？林启超表示，联准会已降息3码，不过数据反映经济成长速度放缓、就业需求走弱、制造业景气仍相对低迷，尽管美国衰退风险不大，但经济复苏力道仍有待观察。后续应密切关注终端需求、中国大陆政策刺激及川普上任后对于总经面的影响。

股市方面，尽管降息虽有助美股本益比提升，但评价面已相对偏高，预期短线股市延续偏高震荡态势。不过随大型科技股财报持续反映AI需求升温，短线美股拉回过大可视为布局契机。

展望债市，「川普交易」带动美债殖利率上升，近期利率偏高适合投资人进行长期锁利， 不过资本利得空间视Fed降息步调而定。选择上，投等债体质稳健，宜作为核心配置部位；非投等债以BB级作为卫星配置标的。

对于汇市走向，市场情绪仍随川普交易起舞，短线美元仍高位盘整。中长线在欧元区到明年底仍有5码降息、及日本到明年底1-2码升息空间下，需视Fed降息幅度，若12月点阵图同9月，则年底美元稍有回落。台币方面，尽管台股动能及年底出口商结汇需求，给予台币支撑，但短线川普交易主导，台币料在目前价位盘整，升势有限。若要进一步升值，需Fed降息预期重回9月点阵图，同时观察中国大陆财政政策是否大于预期。

9、10月主要央行动作大不同，BoJ连续两次按兵不动，ECB则连两度降息；Fed也是继9月之后再度降息。主要央行货币政策走势为何产生分歧？可能对全球总经带来哪些影响？

林启超回应，各国基本面表现不一，致使主要央行政策走势分化。美国衰退风险可控，不过经济成长趋缓、就业需求降温下，开启Fed渐进式降息步伐；欧元区经济疲弱，使得ECB领先Fed，于6月先行启动降息循环，若未来欧洲复苏动能仍疲，不排除将加大降息力度；日本总经情势稳健，通膨增速反弹、薪资成长持续走扬，预期日银政策维持紧缩，引导日本利率逐步正常化。