猛升息 全球并购交易 今年急冻逾3成

根据Refinitiv数据显示，今年迄今全球并购活动交易额约达3.39兆美元，较2021年同期的5.3兆美元大减36％。且今年所有产业的并购活动皆见萎缩。

联准会为了抑制顽固的通膨激进升息，试图降低市场对商品与服务的需求，却冲击企业获利。在此同时，较高的借贷成本加重买家负担，浇息收购意愿。预期企业获利下滑、借贷成本上扬，与高利率可能引发经济衰退，皆冲击并购交易。

市场预期明年的并购活动可望回稳，原因包括联准会进入升息循环末期，大部分的企业估值降低，以小型股为主的罗素2000指数目前本益比仅有17倍，低于年初时的逾21倍。还有此时企业和私募基金买家手边银弹充足，能出手买下优质标的。

Citizens资本市场分析师邓斯坦（Dave Dustan）预测，明年的并购案交易额将低于2021年的水准，不过将比今年高或是持平。换言之，明年的交易额预估在3兆至逾5兆美元之间，但站上区间高端的可能性较低。

分析师基于经济状况所做的企业获利预测，将决定明年并购活动的反弹程度。分析师若预期企业获利回升，或是获利降幅缩小，都将增添买家的信心。

如果利率与获利回归稳定，新收购案的买家将以私募基金占大宗。Citizens预测，私募基金手上的现金约达1.8兆美元，高于2021年的1.4兆美元。近期的私募基金收购案例有Thoma Bravo以现金80亿美元，收购软体公司Coupa。

除了私募基金，企业此时也是现金满满。大型企业现金充足，且信誉比小型企业更佳，也能随时进场收购。

企业买家更有可能是想借由收购提升成长的大型企业。美国制药大厂安进（Amgen）日前斥资278亿美元收购生技公司Horizon Therapeutics，即是一例。