万一，特朗普交易的“核心逻辑”错了？

大选前夕，“聪明钱”纷纷开始all in“特朗普交易”。但麦格理分析师却表示，当下，特朗普交易的“核心逻辑”可能错了。

此前市场预期是，特朗普的政策可能导致赤字扩大，这加剧了人们对美国债务可持续性担忧，从而驱动中长端美债利率上行。

近日，麦格理分析师却警告称，特朗普若再次当选，其政府可能采取紧缩的财政政策，这可能导致“特朗普交易”逆转，并压低美债收益率。

麦格理分析师指出：

近日，有媒体报道称，特朗普政府可能采取激进的财政支出削减计划，以缩减美国1.83万亿美元的赤字。

周三，据《华尔街日报》报道，与特朗普关系密切的John Paulson可能正在竞选美国财政部长一职，并计划实施“大规模”联邦支出削减计划。

马斯克本周也表示，他可以推动减少至少2万亿美元的联邦支出预算，但没有说明具体操作。特朗普此前也曾表态，如果能当选美国总统，将让马斯克领导一个新的“政府效率委员会”，帮助削减联邦支出。

这种潜在的财政政策转变与当前市场预期形成鲜明对比。许多投资者一直在为特朗普第二任期内增加财政支出和提高通胀率做准备，从而推高了美债收益率。

但麦格理认为，现在这些预期可能被误导了，麦格理警告称，鉴于这一潜在的政策转变，“当前是时候采取策略，从掉期付款人头寸中获利，或对冲美债的空头风险。”

分析师表示，在市场押注特朗普获胜的隐含概率仍高达67%的情况下，这些“潜在的政策转变可能会对市场产生重大影响”。