秦洪看盘｜交易逻辑转变，A股活力渐增

周五A股市场出现了震荡中重心有所分化的态势。其中，金融地产股等品种出现强势回升态势，从而使得此类个股较为集中的上证50指数、沪深300指数、上证综指等股指的表现相对强势。但AI产业链个股、出海产业链个股有所疲软，故，此类个股较为集中的中证1000指数、国证2000指数有所疲软。看来，市场存量资金的出击方向渐有转变。

“降息交易”逻辑渐显

在近两年多来，由于美元利率居高不下，所以，不仅仅压抑了新兴经济体提振经济活力的政策空间，而且也使得全球美元回流美国本土，使得新兴经济体的资本市场面临着资金抽离的压力，比如说港股在近两年来的整体低迷表现就是例证。

不过，进入2024年以来，美元降息的预期一直存在。在周五则进一步趋于明朗，甚至激进者预期在今年9月即可进入美元降息周期。这对于新兴经济体来说，无疑是一个较为积极的信号，不仅仅是打开了刺激经济的政策空间，比如说房地产等进一步的货币刺激政策，这可能也是周五A股的地产产业链个股大幅领涨的逻辑之所在。而且还意味着全球资本可能会重新回流新兴经济体的资本市场，包括港股。所以，港股在周四大涨逾2%之后，在周五，再度跳空大涨，且在午市后进一步拓展涨幅。

由此可见，当前A股市场其实已经开启了“降息交易”的逻辑。只是由于经济周期的错位以及A股的疲软已久，对如此重大转折的敏感度有所降低。尤其是当前A股是存量资金博弈，所以，“此”板块的上涨，必然会对应着“彼”板块的失血而下跌。因此，当周五金融地产股扬升之际，前段时间较为活跃的以AI为代表的泛科技股以及出海产业链个股就有了失血而下跌的走势特征。

扬升动能渐趋聚集

不过，就后续行情来说，存量资金博弈的格局有望逐渐打破，增量资金有望鱼贯而入。一是因为以前的美元利率居高不下，中美利差较大，所以，本土资金不愿意投资A股，海外资本也在不断抽离。但随着美元利率的回落，海外资本回流A股已是大势所趋，港股已率先作出表率。与此同时，随着中美利差的收敛，A股本身的内在性价比优势也会吸引更多的本土资金加仓。所以，“降息交易”逻辑必然会给A股带来新的增量资金。

二是长期受到美元高利率压制以及经济政策空间拓展的受益类主线有望反复活跃，成为A股新的涨升先锋。比如说在创新药领域，由于需要巨大的投资，美元的高利率的确不利于创新药产业链，这也是近三年来的全球创新药产业景气回落的诱因之一，也是A股创新药产业链的订单大幅萎缩的诱因之一。因此，随着“降息交易”逻辑的确立，全球创新药投资力度会迅速回升，从而给A股创新药产业链个股带来积极的推动。相对应的是，随着我国经济政策空间的打开，金融地产等受益类品种会反复活跃，而消费类个股的估值约束因素也有望随之减缓，从而成为A股一个新的活力源泉。

综上所述，随着“降息交易”逻辑的确立，A股当前的资金窘迫的状况有望持续改善，A股的活力有望持续提振。所以，虽然周五的A股有分化态势，但随着周五港股的强劲有力的走势的榜样出现，相信A股在接下来的行情里，也会反复活跃、反复放量，反复出现新的涨升主线。故在操作中，相对积极一些。

（执业证书：A1210612020001）