“牛市”争论激烈？不如淡化牛市叙事，低位个股攻防兼备！

从千股涨停到千股跌停，A股只用了1天时间；从焦虑“股票仓位太轻”，到后悔“股票仓位太重“，股民也只用了4天时间。一个假期自媒体的渲染足够让股民相信“牛市就在眼下”，而百亿私募大佬但斌宁愿担着被骂的风险也要反复提醒投资者“如此暴涨，必有暴跌”。

其实，与其纠结“牛市是否来了”，让心情随行情波动，不如忘掉牛市的叙事，专注一些客观真实的数据，挖掘低估值的板块、个股，做好投资组合——这样如果牛市真的来了，你不会错过；如果牛市没来，你也有足够的安全边际等它来。

就像那句话说的，“别猜是否有牛市，就能穿越牛熊”。

当下哪些行业板块被低估？

截至10月12日的A股主要股指的市盈率、市净率及过去20年的历史分位数水平如下。历史分位数是一种统计学概念，用于描述某个数值在历史数据分布中的相对位置。

从市净率近20年的分位数来看，除科创100、中证2000指数以外的其余股指比过去20年70%以上的时间都便宜。从市盈率近20年的分位数来看，创业板、中证500、中证1000指数比近20年中60%以上的时间都便宜，而创业板指数最为低估，处于近20年14%的分位数水平。

这样的估值很难说得上贵了吧。

再来看具体行业，以申万二级行业为例，燃气、家具用品、饰品、装修装饰、数字媒体为首的13个行业的市盈率处于近20年10%的分位数之下，燃气、家居用品、厨卫电器、装修建材、物流、医疗服务行业的市盈率、市净率两项数据均低于近20年10%的分位数。这些总被认为是“夕阳产业”的行业，往往容易被市场忽视。

图片来源：影视《西红柿首富》

为了给读者提供更详细的参考，笔者进一步从中筛选出这些行业中今年以来股东户数降幅最多的前3只个股。

股东户数这一数据的意义在于：“股东户数大幅减少”往往是大型投资者（如机构投资者、大股东等）买入，散户投资者卖出的结果，通常被认为股票的筹码变得更加集中。

其中尤其需要注意的是数字媒体行业的【值得买】，今年以来，股东户数减少了11%。此外，社保基金也出现在去年年报的十大股东名单之中，此后便连续两个季度增持。

67只“冒绿光”的社保基金新进、加仓股

这里既然已经提到了社保基金，就不得不再提一提社保基金的持仓股。

社保基金作为国家级别的战略储备基金，在选择投资标的时会经过严格的风险评估和价值分析。被社保基金选中并增持，意味着这家公司有不错的基本面和发展潜力，对于普通投资者来说也是重要的参考指标。

社保基金在二季度共新进及加仓了363家公司，截至10月12日，仍旧有67只公司股价低于二季度的最低价（即社保基金新进、加仓的成本价）。笔者按当前股价距二季度最低价的涨幅，对社保基金二季度加仓的个股进行一一排序。

从二季度的增持市值来看，潍柴动力在二季度被社保基金增持的市值超7.1亿元，距离二季度最低价有5%的上涨空间，其次是化学制药板块的兴齐眼药，社保基金增持的市值在3.5亿元以上，当前股价距离二季度最低价仍有74%的上涨空间。

看好宽基指数，不如布局指数增强型基金

今年以来，随着中央汇金公司的增持、增量资金借“基”入市，指数基金规模增长势头强劲，尤其是华泰柏瑞沪深300ETF，规模突破4000亿元，创出历史新高。

其实，如果看好某一个宽基指数，配置相应的指数增强型基金也不错。所谓指数增强型基金，即大部分仓位投资于特定指数的成分股，并在追踪指数的基础上，使用量化模型来调整投资组合，以追求超过指数本身的回报。

笔者在管理规模超1亿，成立时间超半年的指数型基金中，筛选出今年1-9月收益居的前10强。（剔除C类等其他份额基金）

一方面，今年来沪深300基金在主要股指中涨幅居前，另一方面，沪深300指数的指数增强型基金的数量较多，所以沪深300的指数增强型基金在上述榜单中霸榜，前10强今年跑出了不亚于个股的收益。

当前沪深300指数市盈率为15.7倍，对应近20年46.7%的分位数；市净率为3.52倍，对应近20年18.84%的分位数。拉长时间来看，仍具有相当强的配置价值。

图片来源：Wind

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