前Fed三把手：美9月降息幅度可能多达2码

图／美联社

前纽约联储银行总裁杜德利（William Dudley）立场由鹰转鸽，撰文呼吁联准会（Fed）及时降息避免经济衰退，他警告Fed在9月例会的降息幅度将超出预期，可能多达2码，但紧急降息的机率不大。

曾是Fed三把手的杜德利，2009年到2018年担任过纽约联储银行总裁，他在8月7日刊出的专栏文章：「联准会的疯狂旅程才要开始」警告，为避免美国经济衰退，Fed在9月例会的降息力道可能超出预期。

杜德利认为，Fed拖延降息愈久，对美国经济的潜在伤害就愈大。Fed官员预期的中性利率介于2.4％和3.8％，但目前有效联邦基金利率在5.3％，意味与中性利率水位还有一段距离。万一美国经济衰退成真，Fed须将基准利率降到3％，甚至更低。

杜德利臆测，9月份的货币政策会议上，Fed或许会做出降息1码或2码的决定，但要视现在起到9月例会召开前的经济数据而定。9月后的利率路径也不明朗，可能按每次1码的步调逐步降息，政策利率最终降到4％之下，但若衰退指标「萨姆规则」（SAM rule）应验，Fed将大幅降息。

杜德利呼吁联准会，应将利率导向中性水准，他建议应从目前的5.25％-5.5％水位，调降150个到200个基点（6-8码），但他认为紧急降息的可能性很低。

报导称，美国3个月平均失业率达4.13％，较前12个月失业率的低点高出0.53个百分点，超越「萨姆规则」设定的0.5个百分点门槛。一旦触发「萨姆规则」，无异预示美国经济陷入衰退，未来失业率恐剧扬。不过，连同提出「萨姆规则」的联准会经济学家萨姆在内，近日多位经济学家认为此规则未必适用当前情况，因为美国近来失业率上升并非裁员所致，而是劳力供给增加。

但杜德利在文章中警告，「萨姆规则」反映的基本经济过程是，就业市场恶化朝向自我强化（self-reinforcing），一旦跨过「萨姆规则」门槛，失业率往往会大幅攀高。