强势美元撑腰 医疗保健气盛

美股各产业在美元走强时期相对S&P500之超额报酬率

美国联准会持续快速升息及缩表，使资金回流美国，在美国经济续稳，与各主要国家利差扩大下，美元指数今年一路走强。根据投信业者统计，过去十年以来，观察美元走升与美股标普各产业表现，医疗保健产业为美元走强时期表现最佳的产业，主要原因为医疗产业海外营收占比仅17％，在美元走升时期相对具有优势。

虽然近期放缓升息步调的期望，促使美元涨势受到打压，但预期未来多半是维持高档震荡格局，建议美股投资可以强势美元下的优势产业「医疗保健」为首选。

台新医疗保健新趋势基金经理人黄俊晏表示，今年市场利率走升，使得股市出现大幅估值修正，但医疗类股修正幅度不大，尤其像制药与大型生技类股本益比本来就不高且仍在上修获利，评价较不受今年实质利率上升影响，加上医疗产业的刚性需求强，无论景气好坏都属于必要支出，医疗保健指数今年迄今下跌9％，比标普500指数重挫2成相对抗跌。

目前全球医疗指数本益比回升至17.1倍，但与年初的20倍相比仍处在相对低档区，在获利展望方面，分析师估计明年医疗保健产业EPS成长率可达9.3％，优于大部分的产业，深具物美价廉优势，投资价值浮现。

黄俊晏表示，中长期而言，美国期中选举落幕，在两党分治国会情况下，有利医疗产业发展，因为两党在医疗改革政策上难以取得共识，任何重大法案通过立法的机率极低，因此更激进的医改及控制药价法案无法表决通过，医疗政策风险可望大幅降低，医疗类股将受惠。历史经验显示，美国12次期中选举无论是选前或选后，医疗类股都缴出不错的超额报酬。

凯基投信则指出，12月会议结果料将压抑投资人乐观情绪，惟由于联准会政策沟通方向并未令市场意外，出现大跌的机率不高。预期未来投资人将再度把目光移转至实体经济放缓及企业获利下修程度，市场反弹行情可能转趋震荡或区间整理。

凯基医院及长照产业基金经理人黄廷伟建议投资人，目前布局以着重高品质、获利能见度高之企业为主，投资主轴可锁定较不受景气循环影响之防御型产业，例如医疗保健产业，并可于市场因总经因素下跌时分批布局。