区间震荡 Q4首重动态调整

野村投信第四季投资策略与建议核心部位

通膨、升息与经济衰退的阴霾挥之不去，第三季一度反弹的全球股债市近期再度回档修正。野村投信表示，联准会首要任务为抑制通膨，预期将持续升息及缩表，第四季全球金融市场将在多空消息互见的影响下持续震荡，建议采取动态的低买高卖策略。

股市方面仍以美股为核心部位，并在美国利率逐步到顶前，趁市场在底部时累积长期持股，债市看好全球短期债券与投资级公司债，非投资等级债券可趁低档进场，此外，亚洲债市亦出现投资曙光。

野村投信投资长周文森（Vincent Bourdarie）表示，9月21日美国联准会利率会议如市场预期地升息3码，并重申抑制通膨的态度，此一结果已陆续反映在近期市场表现。

目前投资人在意的三大关键议题，一是美国经济的衰退风险是深度衰退还是轻度衰退；二是美国未来的利率展望以及联准会的货币政策在利率见顶后的走向；三是对于企业获利前景与现金流的影响。这三大议题将持续影响今年第四季与明年第一季的投资气氛与市场表现。

周文森指出，整体而言，美国经济应为轻度衰退。至于联准会的货币政策，美国8月的CPI仍在高档，预料在美国CPI年增率未回落至3％左右、联准会较能接受的水平前，升息脚步恐将持续。且相对于能源与产品等价格较易回落的分项，服务业的通膨具备较高的黏着度，不易出现回跌，这也将是联准会的观察重点。

在企业获利预期方面，周文森指出，由于经济与需求走弱，企业获利下修已是进行式，由于去年企业获利有极高成长率，因此今年即使持平，仍算不错的表现；至于明年的企业获利预期，也将因经济成长偏低而出现调降。

周文森指出，短期内投资策略应采取动态方式：回档时逢低买进、反弹至高档后获利了结；长期投资部位也不能等到联准会升息到高峰后才进场，而是观察通膨走向并预先布局。

至于投资组合，美国股市仍为核心部位，大陆股市近期虽因政策较不明朗而使得投资信心偏弱，但长期仍具成长机会，亚洲则以东南亚较为看好；债市方面，因应利率持续走升，短期债券宜纳入为核心部位，高信评、低波动的投资级公司债亦为看好的标的，非投资等级债波动较大，但长期投资潜力看好，可逢低适度布局。