《金融》野村看Q4区间震荡 揭长短投指引

至于投资组合，美国股市仍为核心部位，中国股市近期虽因政策较不明朗而使得投资信心偏弱，但长期仍具成长机会，亚洲则以东南亚较为看好；债市方面，因应利率持续走升，短期债券宜纳入为核心部位，高信评、低波动的投资级公司债亦为看好的标的，非投资等级债波动较大，但长期投资潜力看好，可逢低适度布局。

在企业获利预期方面，周文森指出，由于经济与需求走弱，企业获利下修已是进行式，预期2022年全球企业获利将从目前约7-8%的成长率降低至持平(接近零)的水准，降幅看似惊人，但由于去年企业获利有极高的成长率，因此今年即使持平，仍算是不错的表现；至于2023年的企业获利预期，也将因经济成长偏低而出现调降。

野村投信表示，联准会首要任务为抑制通膨，预期将持续升息及缩表，第4季全球金融市场将在多空消息互见的影响下持续震荡，建议采取动态的低买高卖策略，股市方面仍以美股为核心部位，并在美国利率逐步到顶前，趁市场在底部时累积长期持股，债市看好全球短期债券与投资级公司债，非投资等级债券可趁低档进场，此外，亚洲债市亦出现投资曙光。

周文森(Vincent Bourdarie)表示，上周三(9/21)美国联准会利率会议如市场预期地升息3码，并重申抑制通膨的态度，结果已陆续反映在近期市场表现上。目前投资人在意的3大关键议题包括：1.美国经济的衰退风险，是深度或轻度衰退；2.美国未来的利率展望以及联准会的货币政策在利率见顶后的走向；3.对于企业获利前景与现金流的影响。这3大议题将持续影响今年第4季与明年首季的投资气氛与市场表现。

周文森指出，目前市场已陆续反应美国经济可能步入衰退的预期，惟从Bloomberg的统计来看，经济学家对于2022年第3季至2023年美国实质GDP年增长率的预估虽然明显趋缓，但仍为正值，且认为美国经济将步入衰退的机率约为50%。不过，相较于市场普遍相对乐观的预期，野村投信认为美国经济步入衰退的机率较高，但观察重点不在于是否衰退，而是衰退的幅度是深度或是轻度。就各项可能影响美国经济的因素来分析，虽然联准会紧缩货币政策与减少流动性不利于经济成长，消费需求也受到高通膨影响而减少，但美国的就业市场与房市虽然减缓，幅度仍待观察，至于财政政策，则可望提供经济支撑。因此整体而言，美国经济应为轻度衰退。

至于联准会的货币政策，美国8月份CPI仍在高档，预料在美国CPI年增率未回落至3%左右、联准会较能接受的水平前，升息脚步恐将持续。且相对于能源与产品等价格较易回落的分项，服务业的通膨具备较高的黏着度，不易出现回跌，这也将是联准会的观察重点。