日本结束负率政策 柏瑞投信：社会氛围恐延后

柏瑞4日举办2024年展望记者会，投资长黄军儒(右)表示，日本在当前社会氛围下，要结束负率政策恐怕要延后了。(洪凯音摄影／洪凯音台北传真)

2024年新年开春之际，日本石川县遭逢规模7.6强烈有感地震，东京羽田机场擦撞意外大火，皆登上国际媒体头条； 柏瑞投信投资长黄军儒表示，日本央行原本预计上半年要结束负利率政策，恐怕延后发生了，最快下半年才会启动升息循环。

黄军儒分析，日本这两起天灾、意外，不至于对今年日本经济成长率造成冲击，但社会悲伤的氛围、日本央行过往习惯的「政治性」思维，要结束负利率政策的时辰恐怕会往延后，预计下半年启动升息循环。

美国联准会等全球主要央行，近2年来处于快速升息循环中，日本央行是唯一实施负利率政策的国家，美、日巨大利差下，导致日圆对美元汇率一度狂贬至150以下，有利日本力拚疫后经济，大批国际观光客前往日本大赚观光财，「股神」巴菲特等知名国际投资人也大举买进日本股市。

不过，俄乌战争原物料上涨影响，日本通膨连续19个月超过2％，薪资上涨预期也增加，日本央行原本有计划于今年4月要结束负利率政策，让货币政策逐步正常化； 不过，黄军儒认为，新年开春金融市场变化快速，从美国联准会会议纪录发布看来，美国降息循环将往后延，日本的升息循环最快也要到下半年才启动。

美国联准会（Fed）公布去年12月会议纪要出炉，虽然内容释出「鸽」派讯号，但也试图淡化投资人对于降息的预期；黄军儒解读，美国上半年降息机率低，主要原因当前缺工的缺口仍高达1000万人，通膨要降至2％目标还有一段距离，除非经济恶化，如服务业失速、失业率快速上升，否则，上半年不太可能降息。

即使美降息没这么快，黄军儒认为，此轮升息循环已近尾声，市场亦已提早乐观定价2024的降息次数预期，使得美国10年期公债殖利率呈现明显下行趋势；随着实质利率有所下降，反映经济接下来可能走弱以及市场高度的降息预期。

随着升息循环结束，柏瑞投信认为，固定收益资产亦可望迎来睽违已久的东风，建议以特别股搭配非投资等级债的特别收益资产，及早卡位货币政策转向宽松的投资契机。