日本终结负利率 日圆升值行不行？

日本薪资与物价出现良性循环，促使日本银行停止十七年来的负利率政策。不过，市场人士认为，在美日利差仍然很大的状况下，日圆升值恐怕还需要时间。(图/财讯提供)

根据《财讯》双周刊报导，3月19日，日本银行（央行）决议结束负利率政策，日本自2013年开始实施的「异次元」宽松货币政策正式退场，日本终于重新回到有利率的世界了。日本银行将引导市场无担保隔夜拆款利率的「政策利率区间」，由负0.1%调高到0到0.1%之间，这是17年来首次调升。

通膨2%目标　达阵实现

日本银行同时决议，取消用来抑制长期利率的殖利率曲线控制（YCC）措施，也不再购买指数股票型基金（ETF）及不动产投资信托（REIT）等风险性资产。

日银作出这项决议的理由，是确认过物价、消费等多方面数据之后的考量，目前日本通膨目标已有达到2%的迹象；而最关键的因素则是薪资已出现温和成长。日本工会组织日本劳动组合总联合会统计，今年春季第一次劳资谈判的结果，薪资成长率平均达5.28%，是33年来首次超过5%的水准。

日银总裁植田和男表示：「今年春斗的成果可望延续去年，薪资持续上涨；薪资和物价之间，已经见到强劲的良性循环。」

不过，令市场人士意外的是，原本预期日银升息会造成日圆升值，但没想到22日东京外汇市场1美元兑151日圆左右，日圆依然连续8天走贬。2024年初以来，日圆兑美元已贬值了约十日圆。日圆走贬的最主要原因，还是美日之间的利差问题。即使日银升息，实质上只升了0.1%。十年期美国国债和日本国债之间的利差达3.5个百分点。市场人士认为，如果日本利率不上升1到2%，日圆可能不会升值。

美国近期的经济指标显示，景气依旧呈现荣景。美国联准会主席鲍尔20日在记者会上说「整体的情节并未改变」，强调会维持审慎的一贯方针，来评估是否要降息。为抑制日圆贬势，日本财务省2022年起多次干预外汇，都徒劳无功；现在美国可能延缓降息，短期内美日利差扩大现象，恐怕难以改善。

此外，从植田的谈话也看不出积极加码升息的态度。《财讯》双周刊指出，他并未否认加码升息的可能性，说要视经济和物价的表现而定，但他说升息「可以慢慢来」，因此被解读为「鸽派」，不会立刻展开一连串的紧缩措施，于是这又加重了日圆的卖压。

文章来源：财讯双周刊