赛道Hyper | 英特尔IDM2.0战略可能会缺角？

作者：周源/华尔街见闻

英特尔CEO帕特·基辛格（Pat Gelsinger）不得不重新审视他在2021年上任伊始，提出的IDM2.0战略，对重建英特尔复兴之路的实际意义。

最近发生的一件事，让基辛格重振英特尔这项最重要的战略之前景，蒙上阴影。若果真落地，那么基辛格能否继续留任英特尔也会成为未知之数。

8月30日，市场传出消息，英特尔正在考虑剥离代工业务（IFS：Intel Foundry Services），同时取消工厂项目。9月1日，华尔街见闻从供应链证实了这则消息所称之事确实存在，但华尔街见闻从英特尔中国官方没有获得对此项消息的确认。

英特尔代工服务事业部（IFS）主要负责为美国、欧洲等客户提供芯片代工与封装服务，用以满足全球化的半导体需求。同时，IFS还将为客户提供除了晶圆制造和封装服务外的x86、Arm、RISC-V等多种IP技术服务，致力于打造全球化的设计和制造代工厂。

IFS是基辛格在2021年2月出任英特尔CEO之后，推出的IDM2.0战略的重要组成部分，另外两部分包括大多数产品将由内部制造生产，以及扩大英特尔第三方代工厂的产能。

“英特尔部门臃肿，对市场变化反应迟钝。基辛格在推出这项计划（指IDM2.0）时低估了代工业务的困难度。”一位英特尔前工程技术人士对华尔街见闻说。

事实上，基辛格确实也承认对代工业务的困难性，估计不足。

基辛格于8月29日在德意志银行会议上表示，“进军合同制造（即代工）比预想的更具挑战性。我低估了生产优质（硅）晶圆之外的繁重工作量。建立代工业务需要增加设计协助和其他潜在客户期望的服务。”

似乎英特尔这位最高领导人缺乏对行业的需求洞察，因为基辛格说，“其他芯片公司似乎愿意继续与亚洲制造商合作，而不是将他们的产品送到我们在美国的工厂。我想说，这令人惊讶，也令人失望。”

很难想象基辛格对市场和需求的判断，怎么会如此失策。实际上，基辛格出任英特尔CEO，符合英特尔在史上保持绝对市场统治力的传统——由技术专家出任公司最高领导人。

帕特·基辛格，斯坦福大学电子工程和计算机硕士（导师是有“硅谷教父”尊称的原斯坦福大学校长John Hennessy博士）。基辛格一毕业就加入英特尔公司，他是英特尔公司的第一任首席技术官（CTO）。

基辛格对代工业务的难度判断失误的代价，就是英特尔付出了约175亿美元的真金白银。基辛格于2021年2月出任英特尔CEO之后一个月，即提出IDM2.0战略。

这项战略全面改造了原先的IDM战略，主要包括英特尔优化内部工厂网络、扩大第三方代工产能，以及构建英特尔代工服务（IFS）等关键主题。

之后，英特尔开始大规模建厂，辅以规模惊人的资本支出。但IFS因投入巨大，营收不足，导致自2022年以来IFS业务连续亏损，甚至拖累了主业表现。

2022年，IFS业务亏损52亿美元，2023年亏70亿美元，2024年上半年，ISF业务继续亏损，金额高达53.3亿美元。也就是说，IDM2.0战略落地以来（2022.1-2024.6）合计2.5年时间，IFS合计亏损总额约达175亿美元。

对于IFS持续亏损的原因，英特尔CFO戴维·津斯纳（David Zinsner）认为：一是英特尔超过85%的晶圆仍采用引入EUV光刻机之前的节点，导致成本结构缺乏竞争力；二是英特尔正在加速推动Intel 4和Intel 3制程的晶圆从俄勒冈州工厂转向爱尔兰工厂生产，这导致了短期内晶圆的制造成本更高。

现在的问题是，英特尔作为昔日豪门，其实现金储备已不足以覆盖债务，更难以承担IFS这个超级吞金兽对资金的消耗速度。

目前，也就是截至2024年6月30日，英特尔账上现金储备还有多少钱呢？答案是112.9亿美元（流动负债320亿美元）。这点钱，已不够英特尔的IFS部门继续烧两年。另外，基辛格曾对外表示，英特尔IFS到2030年才能实现盈利。

英特尔IFS的巨额成本，已经开始影响英特尔主业的毛利率水平。据英特尔2024年第二季度财报显示，今年二季度，英特尔毛利率为35.4%，环比下滑5.6个百分点，远低于市场预期的42.1%。

对于该公司毛利率的大幅下滑，英特尔财报解释：受AI PC产品的增加、晶圆工厂的过渡以及其他非核心业务费用的影响。

基辛格在推出IDM2.0战略时，有个隐秘的核心想法：英特尔想构建一个以美国和欧洲为基础核心的制造网络，用来减弱整个产业链对于亚洲的依赖。

目前看来，基辛格的理想很丰满，但现实的骨感程度，远超他当初的想象。

现在的问题是，如果没有IFS，那么IDM2.0战略对英特尔的复兴大业，助推力的作用，会不会打折扣？

实际上，英特尔的问题，远不止是IFS业务的折戟，而是技术代际的落后，以及对主业受损的应对策略，以基辛格为首的管理层，缺乏前瞻性、判断力、行动力和实际的市场效果。