失之「1厘」差之千里！外媒揭日銀利率3可能 全球市場恐風雲色變

令全球投资人忐忑的是，日本银行（央行）是否会如预期在下周二会后宣布终结负利率？若日银果真升息，政策利率会升到0%，还是0.1%？全球市场反应是波澜不兴，还是惊涛骇浪，取决于这1厘（0.1%）之差。路透

全球屏息观望下周主要央行决策，美国联准会（Fed）在通膨回温迹象浮现之际，料将按兵不动，这似无悬念。更令投资人忐忑的是，日本银行（央行）是否如预期在下周二会后宣布终结负利率？若日银果真升息，会升到0%还是0.1%？全球市场反应是波澜不兴还是惊涛骇浪，取决于这1厘（0.1%）之差。

日本是全世界唯一还维持负利率至今的国家，日银也是在全球这波升息循环中唯一没提高利率的主要央行，自2016年来一直把政策利率维持在负0.1%。由于日本是全球最后一个便宜资金国度，一旦日银政策由松转紧，凡利用「日圆利差交易」买进的资产，不论是美股美债、纽西兰公司债、印度股票、泰国不动产、还是英国衍生性商品，或南非期货，统统要提防资金抽离导致市况风云变色。因此，日银利率动向受到举世关注。

多年来日银也实施殖利率曲线控管（YCC）政策，抑制短期和长期利率水准，借此确保货币政策维持宽松。去年7月，日银只是微调整YCC使其变得更有弹性，就被解读成紧缩货币政策铺路的准备动作，在美国债市掀起一阵卖压，日圆对美元随之挺升。日银对超宽松货币政策退场的做法十分谨慎，光是逐步微调YCC就费时三年。

日银政策面临关键时刻

日经亚洲网站15日报导，日银准备在下周挥别负利率时代。报导指出，日银打算把政策利率提高到0%与0.1%之间，这将标志着日银自2007年2月来首次升息行动。报导未交代消息来源。

促使日银考虑改弦易辙最主要的因素，是日本核心通膨率已将近两年盘旋在日银通膨目标2%之上。

日银总裁植田和男之前强调，确定达成物价稳定目标的先决条件，是工资与物价增幅必须形成「良性循环」，才有信心开始升息。今年「春斗」（春季劳资薪资谈判）传出逾30年来最大调薪幅度（平均调涨5.28%）的好消息，似已为日银终结负利率排除最后一道障碍。

日银决策三种可能与市场反应

第一种可能：利率从负0.1%提高到0%

MarketWatch报导，纽约Jefferies全球外汇部门主管贝契泰尔预期，日银19日（周二）若决定把利率提高10个基点，从负0.1%升到0%，因为此举早在意料中，市场反应想必平静无波。

第二种可能：利率从负0.1%提高到0.1%

若是日银一口气把利率拉高20个基点，从负0.1%提高到0.1%，那就不得了了。贝契泰尔说，那种情境「可能触动更剧烈的市场反应，可能看到风险性资产卖压狂涌，日圆劲升，而且余波荡漾很长一段时日」。

贝契泰尔表示，以日本经济现况和日银小心谨慎的作风来看，日银即使升息，也不会升超过三次，年底前也许累计调升30到50个基点。假如情势逼得日银加快升息脚步，必将掀起市场动荡，至于这种风险有多高，必须先观察未来四、五个月的经济数据再作评估。

第三种可能：按兵不动

丹麦Danske Bank分析师席尔曼和萨拉夫认为，日银「几乎已准备好把利率升到0%，并解除YCC」，不过日银「没理由操之过急，我们认为日银周二会按兵不动，但升与不升，坦白说仅一线之隔」。

据他们研判，日银会后就算没采取任何行动，也可能释出4月将出手的讯号，因此今年日圆升值几乎可谓升定了。一国币值的升贬通常随本国利率走向以及与他国利差起舞，日圆过去两年来对美元已贬值大约20%，每每引发日本当局可能有必要出手干预的臆测。

彭博资讯专栏作家欧瑟士表示，日本通膨升高，使日银得以终结YCC和负利率政策，最快可能在下周会议宣布，但他认为4月是更可能的时间点。因为最近通膨数据显示，日本标题通膨率在触及4%顶峰后，最近有急遽减速迹象，仍可能使日银暂缓升息。