市场仍看好负利率债券 外银揭两状况：扮演「稳定器」角色
▲瑞银指出，负利率国债仍受到市场青睐，原因之一是国债在资产里，有时扮演「稳定器」的角色。（图／路透）
中国大陆去年首次发行负利率主权债券，短短几日就被国际投资者抢购，当时不少人质疑「负利率还抢着买？」目前超低利率环境持续，不少国家国债皆为负利率，以德国为例，2及10年期国债收益率分别约0.7%及-0.3%，瑞士银行指出，负利率国债仍受到市场青睐，原因之一是国债在资产里，有时扮演「稳定器」的角色。
为何投资负利率债券？瑞士银行表示，第一，国债在资产组合里有时扮演「稳定器」的角色；不同于美国，欧洲进一步加大财政刺激的空间有限，经济过热的风险不高，欧洲央行未来数年需要维持货币政策宽松，避免经济落入通缩陷阱，并要助力通胀重返目标 2%。
「欧洲国债收益率近月飙高只是短暂现象」，在长期经济增长及通胀温和的情景下，债券及股票的相关性非常低。如果股市大幅回调，国债价格一般都会上涨，在资产组合里发挥「稳定器」的作用，有助于降低回报波动性及风险，除了欧洲高级别债券，中国等新兴市场债券也是另类的风险分散工具，但投资者要注意不同工具的流动性及附带其他风险。
第二，抱现金也有「风险」；部分投资者宁愿持有现金，也不选择低利率债券，但瑞因认为这不一定是理想的长期策略，原因在于，首先尽管出现通缩的概率很低，但欧洲经济遭受疫情的重击，加上出台大规模的财政刺激措施，已经不能完全抹煞「日本化」的可能性，当人口老龄化等反通胀趋势发酵，那么利率可能进一步走低，投资者因而有需要为资产组合作好保护。
其次，在欧元区，银行对存款征收利息或费用，货币市场基金更同时面对负收益及信用风险的问题。此外，即便欧元区设有存款保障计划，但如果银行违约，一般只有最多10万欧元或瑞士法郎存款获到保障，意味现金不完全是零信用风险的。
最后，欧洲国债收益率曲线比一年前陡峭，要赚取正票息收益，投资者可能要找上超过 15 年期的国债，「但最近国债利率走高显示了长久期债券的风险，我们不建议因为追求收益而延长债券久期」，反而应寻找欧洲国债以外的机会，譬如中国国债。
有报导指出，渣打银行最新研究报告称，预计今年10月起，中国国债被纳入富时世界国债指数后的1年内，将获1300亿美元至1560亿美元的被动资金流入。
目前，全球三大债券指数提供商中，彭博巴克莱全球综合指数、摩根大通全球新兴市场多元化政府债券指数已先后将中国国债纳入其主要指数。
渣打银行预计，今年外资对中国国债的净购买量将从2020年的5710亿元人民币攀升至8400亿元人民币，这将占2021年国债净发行总量的31％，高于2020年的14％和2015年至2019年的均值16％。年底外资对中国国债的持有比例可能从2020年底的9.1％上升到11.5％至12.0％。