殖利率居高 债券有看头

欧洲非投资级债今年来绩效前十名

惠誉、穆迪近期相继出手后，美债短期杂音多使债市出现震荡，法人表示，经济趋缓与升息迈入尾声，均对债市表现有利，且各类债券殖利率均来到相对高点，目前投资各种债券皆有机会。

联博指出，美国遭到降评并不是头一遭，早在2011年8月欧债危机时，标准普尔也曾因债务上限等理由，将美国债务评等自AAA调降至AA+，当时一度引发市场波动，但危机很快解除，美国公债表现也相较其他债种稳健。因为美国公债具有避险特性持续吸引资金青睐，事件发生后至当年底公债殖利率不升反降。

这次美国债信遭到降评与2011年有一点不同，虽然在降评首日，包含公债在内的三大债种均小幅下跌，但相较于上次经验，此次非投资等级债跌幅较于美国公债与投资等级公司债较小，反弹速度也较迅速。

美国公债多数时间与风险性资产呈现负相关，往往被视为资金避风港。联博认为，今年市场时有波动，但美国公债表现相对非投资等级债与股市抗跌。尽管本次降评造成美国公债小幅下跌，美国公债无论从流动性、品质、规模来看，仍是目前难以取代的避险选择，在当前环境下，短线上的价格修正反而造就伺机布局的时机。

依历史经验来看，两次降评中，各类债券表现互异，分散配置公债与非投资等级债，不仅有助缓和短期波动造成冲击，也可望在市场回稳后掌握上涨动能。

富达强调，现阶段对整体资产配置仍维持审慎立场，对于固定收益考量收益率、评价面与市价对景气反映，目前相对看好欧洲投资等级债，与欧洲非投资等级债。

看好欧洲投资等级债及欧洲非投资级债原因，富达分析，主因目前欧洲之收益率与评价面相对具吸引力，且欧洲已反映经济可能衰退的定价，欧洲金融债评价也处于较低水准。债券报酬率来自收益率与资本利得，过去10年欧洲是负利率环境，欧债几乎没有收益率，只能靠资本利得，但近几个月来，收益率占整体报酬率比重正在上扬中，未来有望成为驱动欧洲债上扬主要动力。