今年第二季涨势能否延续？摩根：小心2个黑天鹅、谨记4个判断指标

▲今年第一季全球股市强涨逾1成，但近期殖利率曲线倒挂，市场忧心第二季是否能延续。（示意图／达志影像）

记者刘姵呈／综合报导

美国联准会今年态度大转弯转为鸽派，激励全球股市今年第一季来强势上涨逾一成，不过近期殖利率曲线倒挂，加上无论气景气或企业获利仍处于下滑趋势，引发市场存有经济衰退疑虑，以及面对市场行情忽热又忽冷，未来这波涨势在第二季是否能延续？又或是昙花一现，有哪些讯号可以判断？投资人又该如何作投资配置与调整？

摩根资产管理亚洲首席市场策略师许长泰今（10）日表示，殖利率曲线反转虽然可能是经济衰退的前兆，但这项指标并不能预示衰退会在何时出现，他说，3个月及10年期美国公债殖利率曲线倒挂，并不是经济衰退的常用指标。

而一般人比较常会比较2年期及10年期的美国公债殖利率之间的息差作为较准确的判断，但即使这两条曲线出现反转并出现负数，也不代表经济衰退马上来临，平均仍要经过9个月至19个月之后才有可能会发生，投资人不需要立刻卖掉所有资产变现。

▼美股四大指数昨日全面收跌。（图／路透社）

不过，今年有2个黑天鹅要注意，第一为美国与欧洲的贸易摩擦，许长泰认为双方撕破脸的机会不高，但股市可能在谈判过程中会震荡整理，而美国也有很大的机会仿效对大陆的施压模式，对欧洲汽车课关税，只是若严重影响美股大跌，川普可能会因此退让。第二为通膨不跌反升所带来的利率风险。

许长泰建议，今年央行货币政策趋于宽松、搭配政策面利多支持，投资人应该买风险性资产，像是新兴市场今年预估EPS成长率可达7%，相较于欧洲、美国及亚太（不含日本）市场，更具优势。而2020年，为慎防通膨走扬所带动的利率风险，投资人务必多留一个「债券配置」，可以将资产转入高殖利率的信用债，故相对看好美国的高收益债券。

最后，除了殖利率曲线外，许长泰也提供投资人4项指标来判断，包括劳动市场人口、美国企业违约率、采购经理人（PMI）数据以及信贷增长是否减慢，这些都是可以判断何时将转进保守资产的参考依据。