摩根市场洞察－美疫情、大选难测 股债均衡突围

摩根投信环球市场策略师 林雅慧

2020年已正式步入下半年，受到新冠疫情扩散，各国政府全面采取极度宽松的货币政策与强力扩张的财政纾困，戏剧性的让投资情绪在上半年大洗三温暖。以美国就业市场为例，失业率于2月虽创下51年来新低点的3.5％，但4月的失业率却是二战以来新高的14.7％，但随着重新复工，充沛有的流动性也有效提振了市场信心，让第二季度全球股市反弹23.6％，新兴市场股市单季也涨升20％，油价在历经4月的大跌后，5到6月的反弹也创下近30年最来佳单季表现。

美疫情恶化 短线波动再现震荡

近期美国疫情再起，平均单日新增确诊病例由6月首周的2.1万例，到6月最后一周已连续三日新增确诊突破4万例，随着防疫从常态化到政治化，预期在有效疫苗问世与落实检测之前，美国景气复苏的步伐将相对缓慢。

我们认为在今年年底前，美国政府与国会有机会进一步加码纾困的措施，不排除至少再增加2兆美元赤字，这将使得美国预算赤字占GDP由2019财年的4.6％急速弹升至18.3％，增添长线美元走势的隐忧。

在执政当局控制疫情不力的环境下，川普在总统大选的民调中进一步落后给民主党候选人拜登，然而除了11月的总统大选之外，国会的改选亦值得观察；由于目前共和党在参议院比民主党只多出六席，倘若川普连任失败，只要失去3席，共和党可能丧失国会话语权。

在赤字高涨的环境下，若拜登当选，调高企业税的政策就可能影响企业获利展望。但另一方面，民主党强调安全复工有助扩大医疗保健支出，而该党主张重返巴黎气候协议下，也将提振绿色环保及新能源产业。因此可以预见，未来四个多月的大选消息面与政策风向等，都将使市场再现震荡。

股债均衡 优先聚焦美国与亚洲

尽管美国的变数仍多，但近来大陆实体经济复苏的迹象似乎更为稳固，6月财新制造业PMI升至51.2连2个月扩张，官方制造业PMI也达50.9亦优于预期，非制造业PMI则上扬至54.4，我们预估大陆第二季度GDP成长有机会达1.8％，领先主要国家重回正增长轨道，强化市场对下半年全球经济复苏期待。

在实质负利率环境与风险胃纳回升下，高收益债、新兴市场债等收益较佳的信用债预料续受青睐，股市则可留意类股及区域多元轮动潜力，透过分批布局的方式，优先聚焦美国及新兴亚洲市场，用股债均衡策略参与中长期的复苏契机。