摩根市场洞察－后疫情时代续宽松 股债多元因应波动

美国2年、10年及30年期公债殖利率走势

摩根投信环球市场策略师 林雅慧

各国陆续解封重回正轨，市场氛围也转趋乐观，然而，近期疫情似乎又有卷土重来的迹象，尤其是拉丁美洲等国染疫曲线居高不下，北京近期因应染疫人数攀升而加强控管，不免增添市场疑虑。

但若观察目前全球染疫人数居冠的美国，可以发现单日新增确诊人数已由3月中旬左右的3万人降至目前的2万人上下，基于就业市场及刺激经济考量，各国再采取严格封城措施机会不高，在有效的疫苗疗法问市之前，应有防疫常态化的准备，意味着政策面支撑将更形关键。

联准会延续鸽派基调

时序接近下半年，关注焦点渐由着重防疫到经济复苏，各国政府的财政与货币政策更是影响本波市场投资情绪的重要因素。从上周美国联准会的利率决策会议按兵不动，到本周的主席鲍威尔赴国会听证，皆可感受决策官员对美国经济回归常态尚有一段长远的道路的态度，不论是可能将零利率维持至2022年、进入次级市场购买债券扩及单一公司债，乃至于直接对中小企业进行纾困贷款，无非是冀望经由挹注流动性稳定市场信心，争取更多时间缓冲之外，并为扩张性的财政措施扮演重要发债筹资管道。

另一方面，距美国11月总统大选已不到5个月，民主、共和两党选情持续呈现拉距，若由过往经验显示，当经济陷入衰退期间现任总统连任机率也大幅降低，疫情控制不力的川普势必再推出更多政策牛肉以吸引选民认同，加以现有的基础设施融资法将于9月底前更新，因而规模高达1兆美元的基础设施法案将是有可能的方向之一。而民主党则可能聚焦于强化医疗保健政策、适度开放移民政策以及尊重联准会的独立性，但需留意调高企业税带来的不确定性。

股债投资多元化因应

受到投资情绪起伏影响，美国10年期公债殖利率自年初以来呈现向下趋势，目前落在0.74％左右，考量宽松货币政策不易立即转向，实质负利率环境仍有助于风险性资产中长期表现，已历经一波急弹的风险性资产，近期在疫情、大选等议题干扰将不排除再现波动，在当前利率水准下，债券因波动较低的特性，仍为资产配置中的重要一环，建议可适度搭配高收益债、新兴市场债来提高收益率，股市方面则宜放眼长线，透过分批布局聚焦美国及亚洲等市场，以多元化及灵活策略因应市场走向。