双题材发酵 散装船买盘卡位

散装航商2022年第一季营运

散装航运族群双题材发酵，一是去年下半高运价时期锁住高获利的租约，递延到第一季的财报行情可期；二是俄乌战促使谷物原物料进口国转往其他地区购买，拉长船舶航程推升运价，让散装族群吸引买盘进驻。

20日更带头冲，包括正德（2641）、四维航（5608）、裕民（2606）等个股，盘中都触及涨停，龙头慧洋-KY（2637）股价一度突破百元大关。

法人表示，第一季是散装航运传统淡季，但在双题材护体下，今年淡季不淡。慧洋自结第一季每股税前净利3.6元，是去年同期三倍，EPS可望创单季次高纪录；同样以中小型船舶为主力的正德、四维航等营运表现也可期。

展望后市，五一长假后，大陆陆续推动复产复工保供应链，加上进入南美洲谷物收成运输旺季，谷物、肥料、铁矿石、煤炭等载运需求看增，法人看好，散装航运热度可望延续至下半年，带动散装航运BDI运价指数进一步上扬。

据统计，今年第一季BDI综合指数平均2,041点，低于去年第三、四季的3,732点、3,498点。在各型散装船舶中，中小型船舶日租金BSI、BHSI维持在高档，去年下半年平均在3万美元以上，今年第一季平均也有2.4万美元以上；反观海岬型船舶波动较大，去年下半年BCI日租金平均4万美元以上，到了今年第一季仅约1.49万美元。

法人强调，国内多家散装航商以期租为主要营运模式，像是慧洋、正德等，较不受现货租金影响，且有一定比例租船租金签在去年下半年高点，随着租约租金垫高，获利跟着看增，中小型船估计毛利率超过五至六成。像是慧洋过半数船舶租约都签在去年租金高档，裕民也有三成左右船舶签在高档，正德今年九艘船舶租金都将采用新的高租金入帐。

接下来，业界看好大陆五一长假后，散装航运市场呈现活络，中小型船舶租金维持高档，海岬型、巴拿马型船租金看增。大陆是原物料、大宗物资最大进口国，影响散装航运甚深，近期大陆封控造成主要港口塞港、大宗原物料运输延迟，像是唐山是钢铁重镇也是出口大港，未来解封复工对散装业是利多。

各航商持续扩充船队也有助提升营运表现，慧洋20日公告一艘8.23万吨新船加入营运，今年预计还有一艘新船投入；裕民今年预计有11艘船舶交付，新增运力逾21％，营收获利挑战新高。