塑化股价先行 业绩先蹲后跳

塑化股价先行，业绩先蹲后跳。(图/先探投资周刊提供)

近八个月国际原物料跌多涨少，国际油价也下跌，塑化原料大跌，塑化族群业绩难看，惟预期中国解封后回补，这是较令多头欣慰的，股价都有领先止跌迹象。

影响国际通膨的原物料首推石油及天然气，去年下半年以来在欧洲即将进入冬天前，由于俄罗斯断供，市场一度炒热这两项原物料价格。

不过两项价格却不如预期，主要是美国全力支援供应欧洲，且遇到欧洲正逢暖冬，所以油价及天然气价格并未受俄罗斯断供影响，尤其天然气价格在战争爆发初期一度暴涨至每百万立方公尺十美元之上，而后却一路下跌至四美元以下，较高点腰斩还超过，并跌破战争前价格；另一方面，油价虽在中东产油国执意不增产中，俄罗斯也低价卖给中国、印度及东南亚国家，但是油价竟然从俄乌战争后最高价每桶一三五美元，震荡下跌，最低跌破二○二一年底收盘价七五美元，逼近七○美元，也接近腰斩。

美国全力增产加上联准会暴力式升息十七码，来到四．二五至四．五％。又中国清零政策，使得国际经济景气全面走弱，对石油需求量自然减少，进而油价下跌。

台塑四宝去年获利掉漆

天然气及石油下跌对于欧美核心ＣＰＩ影响当然很大，美国ＣＰＩ从二二年六月最高九．一％，降至十二月的六．五％，欧洲降得也很明显。俄乌战争继续打，但全球似乎有点摆脱其刺激物价影响。而联准会要将通膨压至二％的目标，以目前基准利率已达四．五％以上，若ＣＰＩ持续降至六％以下，去年三月以后ＣＰＩ才快速拉高，来到今年对比去年高基期，ＣＰＩ本来就会降，若原物料再降，那么降至五％以下应不难看到，将与联准会的基准利率交叉，那么联准会升息可望提前告一段落，对全球经济复苏是正面的！

受油价下跌及中国封城影响，去年塑化中下游业者业绩开高走低，亚洲泛用树脂如ABS、PVC、PE等买气都很差，全年度价格都是下跌，一向价格不错的PVC竟然大跌约三八％，原料VCM更大跌超过四成，所以可看到模范生华夏、联成及国乔第二、三季都亏损，且第四季营收都较第三季还差，也就是亏损会扩大。

前几年ＥＰＳ高达四元以上的台达化、台聚等获利都急速下降，是疫情发生三年以来最差一年。

最令人意外的是，台塑四宝去年第四季全部都赔钱，因终端需求不振、客户调整库存尚未结束，影响产品售价等因素下，四宝去年第四季全部转亏，合计税后亏损达二五三．四九亿元。其中，南亚去年第四季本业获利仍优于第三季，但因认列汇兑损失以及其他三宝投资损失，最后由盈转亏。四宝去年合计税后纯益仅赚九○一．二八亿元，相较二一年的二四○四亿元，大幅衰退六二．五％。

龙头台塑二二年营收二五一六亿元，虽创历史次高，但石化产品利差缩小，因此，全年获利较二一年衰退四九．三％，ＥＰＳ为五．六九元。南亚多角化营运、全球布局基础下，电路板获利攀高、铜箔基板等电子材料在两岸经营稳定，第四季本业获利优于第三季，但在认列业外损失后方导致每股税后净损达○．○八元。就本业营业利益三二三亿元，还创历史次高，全年税后纯益为三二一亿元、年减六○．五％，ＥＰＳ四．○五元。台化单季税后亏损为七四．五亿元，全年税后纯益为七四．○九亿元，年减高达八○．七％，ＥＰＳ只有一．二七元较令人失望。（全文未完）

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