台积超燃 大摩：Q4更旺

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿针对短期后市指出，AI半导体与苹果采3奈米制程的晶片产出，将是第四季关键成长引擎，看好营收季增9％，带动今年美元计价营收成长27％。且因营收规模放大，台积电有能力冲破3奈米制程稀释毛利率、台湾电费调涨影响压力，第四季毛利率小幅增长为55.5％。

放眼明、后年，摩根士丹利认为，除AI半导体营收明年再度倍增，IDM的为外代工趋势也会延续下去。首先，英特尔虽保持自行生产伺服器CPU，但会把更多PC CPU委由台积电3、2奈米制程代工；其次，三星将在2026年外包HBM4基底晶片至台积电的12、6奈米制程。

值得留意的是，台积电最近与客户议价也传来佳音，摩根士丹利证券调查发现，台积电在先进制程的议价相当成功，就连苹果最近都接受明年涨价。整体而言，考量需求极为强劲，加上要投资未来成长性，大摩重申，台积电明年会持续扩张资本支出，来到380亿美元。

台积电上次法说会预估第三季营收224亿～232亿美元，以1美元兑新台币32.5元汇率为基准，换算为新台币7,280亿～7,540亿，营收季增7.6％～11％。随台积电7、8月营收表现强劲，市场便已浮现第三季有机会触碰财测上缘的期待，9月营收表现果没令市场失望，带动台积电单季营收达7,596.92亿元、季增12.79％，满足市场高标准心理预期。