台积电三大客户都送暖 大摩：旺到过年

大摩看好，台积电在第三季营收基期较高状态下，第四季营收还能季增9％，带动今年美元计价营收成长27％。加以因营收规模放大，台积电有能力冲破3奈米制程稀释毛利率、台湾电费调涨影响压力，第四季毛利率小幅增长为55.5％。

放眼明、后年，摩根士丹利认为，除AI半导体营收2025年再度倍增，IDM的为外代工趋势也会延续下去。首先，英特尔虽保持自行生产伺服器CPU，但会把更多PC CPU委由台积电3、2奈米制程代工；其次，三星将在2026年外包HBM4基底晶片至台积电的12、6奈米制程。

值得留意的是，台积电最近与客户议价也传来佳音，摩根士丹利证券调查发现，台积电在先进制程的议价相当成功，就连苹果最近都接受2025年涨价。整体而言，考量需求极为强劲，加上要投资未来成长性，大摩重申，台积电2025年会持续扩张资本支出，来到380亿美元。