台积电连日回档 大摩送暖

苹果对先进制程晶圆需求

台积电（2330）深受俄乌战事变数引动外资调节影响，股价连日回档，摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿送暖，直指包含射频（RF）接受器在内的苹果自行设计晶片，都有极高机会委由台积电代工，就算还要一段时间才有实质贡献，仍给予「优于大盘」投资评等，展现「看长不看短」决心。

台积电23日收625元，是今年来最低收盘价，回档主要原因来自外部变数，包括俄乌关系紧张、市场担忧战事一触即发，通膨压力则可能导致美国联准会（Fed）加速升息脚步、不利流动性，种种变因交错，促使国际资金先撤再说，台积电身为台股最大权值股，难免成为提款对象，统计外资连四个交易日卖超，累计调节4.9万张。

苹果iPhone 13系列采用的是高通SDR868 5G射频接收器，且是南韩三星14奈米FinFET制程生产，事实上，高通经营管理阶层在去年的投资人会议上，亦提出预期2023年在苹果数据机晶片市占率为20％。也就是说，随苹果自行设计数据机与RF晶片，并将采用5奈米、6奈米制程，订单委外下给台积电代工可说是箭在弦上，因此，并不存在订单是否给台积电的疑虑，差别只有确切开始生产时间而已。

根据摩根士丹利证券分析师Katy Huberty观点，在不同区域销售的iPhone可能采用不同的数据机晶片，詹家鸿预测，苹果的射频接收器2023年下半年至2024年上半年约占台积电营收仅1％，等到苹果未来全部采用自行设计的射频接收器，对晶圆需求量将更高。在数据机与射频接收器晶片之外，大摩进一步预料，苹果M2 CPU晶片委外代工将提供挹注台积电营运走高的另一大好机会。

台积电股价除受外部因素影响甚钜，与投资人对产业前景担忧也有一定关系。瑞信证券台湾区研究部主管暨亚洲半导体分析师艾兰迪（Randy Abrams） 指出，台积电持续制订激进的资本支出战略，二线晶圆代工厂也都在积极扩产、增添2023年起的产能，供应不足缺口持续封闭中，市场对晶圆代工2023～2024年信心自然受到影响。

随供应2022或2023年将赶上需求，定价优势将回归到台积电掌握度较高的先进制程升级面向，瑞信认为，二线晶圆代工厂会面临涨价趋势反转风险；另一方面，观察台积电股价与产能利用率关系，周期性波动确实不免触发股价短线修正，然受惠于营收与获利增长趋势，股价长期仍走升。