《半导体》台积电股价重挫 外资送暖续挺

美系外资表示，虽然台积电今年营收展望不佳，但市场早有预料，认为半导体产业周期正处于谷底，第三季库存天数将续降。透过取得更多IDM厂外包订单，台积电维持长期营收年复合成长率15～20％目标不变，目前约16倍的本益比仍低。

台积电AI半导体应用目前贡献营收6％，未来5年年复合成长率估达50％，届时对营收贡献估达11～13％。美系外资认为符合先前报告提出预期。整体而言，由于在AI半导体需求表现突出，维持「优于大盘」评等、目标价718元不变。

第二家美系外资认为，由于库存调整周期可能在第四季结束，这可能是台积电最后一次下修营收展望，并认为台积电在明年的强劲成长预期中处于有利位置，目前预测明后2年营收将分别成长27％及19％。

美系外资指出，虽然台积电今年营收将衰退10％，但意谓2024～2026年年复合成长率将达逾20％，远高于半导体产业的4～5％。整体而言，鉴于近期展望符合预期、AI仍为主要亮点，维持「买进」评等、目标价700元不变。

日系外资认为，台积电第二季财报及第三季展望符合预期，尽管因3奈米爬坡影响，使毛利率可能不尽理想，但仅是暂时性问题，仍看好库存调整后的长期毛利率53％目标可达成，AI应用将带动明年营运成长，维持「买进」评等、目标价自688元略为调降至686元。

第二家日系外资亦表示，台积电调降今年营收展望并不让人意外，看好在库存恢复正常水准、终端需求略有复苏、AI及高速运算（HPC）需求强劲、产品组合转佳、潜在售价调升带动下，明年营收将成长约25％，维持「买进」评等、目标价650元不变。

亚系外资认为，在下半年温和复苏后，台积电明年营运成长动能在3奈米带动下将重新加速，由于成本明显上升，不排除高阶制程价格在明年初调涨的可能性。维持「优于大盘」评等、目标价625元。

第三家美系外资认为，台积电今年营收展望下修及第四季毛利率承压为负面影响因素，预期市场对今明2年获利共识将分别下修3～4％及5～7％，在明年营运恢复显著成长前，股价将呈现区间波动。仍维持「优于大盘」、目标价650元不变。