《半导体》外资喊上620元 台积电登1个月高价

台积电股价近期于504～526元区间盘整，今（22）日开高后放量稳扬2.71％至531元，为1个月来高点，早盘维持逾2％涨幅。三大法人本周虽买卖超调节互见，但合计仍偏多操作，本周迄今合计买超1017张。

亚系外资表示，台积电持续完善能源管理实践，制定明确框架以减少消耗并增加水源多样性，应可最大限度减少气候变化带来的财务影响。同时，分析表示海外扩产对整体毛利率影响，可能会被调价及政府补贴部分抵消，基于海外营收贡献有限，认为整体影响仍可控。

亚系外资分析，美国业务的毛利率可能较目前公司平均水准低17个百分点，在8％的营收贡献假设下，对混合毛利率的影响估约1～2个百分点。因此，预期海外扩产对台积电整体毛利率的影响仍可控，美国政府补贴是帮助维持公司长期毛利率维持逾53％目标的关键。

由于台积电7奈米、5奈米制程稼动率第二季未显著回温，分别仅约40～50％、50～60％，亚系外资预期受惠苹果MacBook、iPhone订单需求带动3奈米制程稼动率提高下，将推动台积电第三季营收季增18％。

展望明年，亚系外资预期在越来越多客户采用3奈米制程、对高速运算（HPC）和智慧手机应用的拉货需求，将推动台积电营收成长，毛利率因产量扩大及产品组合优化而提升，可望带动台积电营收成长达32％。

据此，亚系外资虽因近期需求不确定性，将台积电今年获利预期调降3％，但鉴于更高的毛利率和更好的明年获利展望，将目标本益比自14倍调升至15倍，使目标价自580元调升至620元。同时，鉴于持续的技术及ESG领先地位，重申「买进」评等。