《半导体》台积电法说有惊喜没意外 外资降价但续喊买

美系外资表示，台积电首季毛利率优于预期为财报亮点，第二季营收季减7％符合预期，今年营收展望调降至衰退1～6％，对股价仅会造成些微负面影响，但鉴于下半年终端需求能见性仍低，不认为此次展望调降是明确的利空出尽，预期台积电股价近期将狭幅区间盘整。

美系外资认为，台积电虽维持今年资本支出不变，但预期明年规模将下滑。为反应明后两年营收成长趋缓，将目标价自700元降至680元，但认为平均资本支出强度自目前的40～50％恢复至35％，应对长期毛利率和现金流有利，维持「优于大盘」评等。

日系外资指出，台积电首季获利优于预期、第二季展望符合预期，虽因库存修正时间较长而调降全年展望，但正在越过周期谷底，虽据此调降台积电今明2年每股盈余预期3％、4％，并将目标价自685元调降至660元，仍维持「买进」评等，潜在上涨空间达29％。

亚系外资认为，台积电首季业绩及第二季展望略优于预期，市场对全年营收衰退等多数负面因素早有预期。考量首季业绩、第二季展望及稼动率预期较低，将台积电今明2年每股盈余预期调降1％、6％、目标价自645元降至635元，仍维持「优于大盘」评等。

另一家日系外资则指出，台积电首季业绩符合预期，但第二季展望较弱。尽管波动性更高，但周期性仍完好无缺，未损害对下半年强劲复苏看法。因此，虽调降今明2年每股盈余预期5～7％、将目标价自630元调降至620元，仍维持「买进」评等。

第二家美系外资亦认为，台积电法说呼应对下半年周期复苏的审慎看法，尽管近期需求疲软，但预期在强劲的3奈米需求及AI应用贡献增加下，明年将出现更好的复苏，长期展望维持不变，虽将今明2年获利预期调降7％、2％，仍维持「买进」评等、目标价620元不变。